华西证券-流动性跟踪：税期扰动，之后重回宽松-250816

- 近期税期扰动使资金面边际收敛，资金利率整体宽松，但临近税期出现小幅上行。

- 税期过后，流动性有望转松，隔夜利率可能回归至OMO-5bp附近。

- 票据市场利率下行，大行买票力度减弱，政府债净缴款明显下降。

报告概述了近期流动性变化及其影响因素。

税期扰动导致资金面在8月11日至15日边际收敛，尽管央行逆回购持续净回笼，资金利率仍维持低位。

R001和R007利率在税期前夕保持稳定，但随着税期临近，资金情绪开始收敛，利率小幅上升。

预计税期过后，流动性将迎来宽松窗口，隔夜利率可能回归至OMO-5bp附近。

公开市场方面，央行在8月11日至15日净回笼4149亿元，税期将至，8月18日至22日将有大量逆回购到期。

票据市场显示利率下行，大行买票力度减弱，净买入量下降。

政府债务方面，净缴款有所减少，主要由于国债缴款递延。

地方债到期量上升，但净缴款仍低于发行量。

同业存单方面，发行利率小幅上行，但到期压力有所回落，尽管仍高于年内中枢。

风险提示方面，流动性和货币政策可能出现超预期变化。

整体来看，流动性在税期后有望转向宽松，市场需关注后续的资金面变化。