平安证券-2024年5月PMI数据解读：制造业价格修复-240531

1）2024年5月中国综合PMI产出指数较上月下降0.7个百分点至51.0%，制造业和建筑业产需回落，服务业景气回升，表明中国经济恢复基础有待巩固。

2）制造业面临需求不足、成本偏高问题，稳就业压力边际提升，外需改善但国内基建地产投资资金不足，需加速专项债和超长期特别国债的发行和使用。

3）制造业内需不足，生产扩张边际放缓，制造业价格上涨，PPI同比修复，装备制造业和大型企业相对占优，建筑业景气回落，服务业景气回升。

2024年5月中国综合PMI产出指数较上月下降0.7个百分点至51.0%，制造业面临需求不足、成本偏高问题，企业预期回落。

稳就业压力边际提升，建筑业和服务业从业人员指数明显回落。

制造业内需不足，生产扩张边际放缓，制造业价格上涨，PPI同比修复。

装备制造业和大型企业相对占优，建筑业景气回落，服务业景气回升，但市场活跃度偏弱。

风险提示包括稳增长政策效果不及预期，地缘政治冲突升级等。