华住集团~S：东吴证券-华住集团~S-1179.HK-2025Q2业绩公告点评：盈利超预期，RevPar降幅有望持续收窄-250821

投资标的：华住集团 推荐理由：华住集团2025Q2业绩超预期，营收同比增长4.5%，归母净利润增长44.7%。

轻资产化和加盟业务推动业绩增长，RevPAR降幅有望收窄，预计未来收入提速。

维持“买入”评级，股息率达5.3%。

华住集团2025Q2业绩表现超预期，营收64亿元，同比增长4.5%，归母净利润15.4亿元，同增44.7%。

轻资产模式和加盟扩张推动业绩增长，大陆新开门店595家，门店总数达到12016家。

预计25Q3营收增速为2%~6%，RevPAR降幅收窄，全年盈利预测上调，维持“买入”评级。

华住集团在2025年第二季度的业绩公告中显示，营收达64亿元，同比增长4.5%，符合指引增速的上限。

归母净利润为15.4亿元，同比增长44.7%，主要受益于轻资产化、毛利率提升及汇兑收益。

管理加盟及特许经营收入为29亿元，同比增长22.8%。

大陆业务收入为51亿元，同比增长5.7%。

经调整EBITDA为25亿元，同比增长32%。

在开店方面，大陆新开595家门店，净开452家，门店总数达到12016家，加盟门店占比95.4%。

RevPAR同降3.8%至235元，预计2025年第三季度营收增速为2%~6%。

公司上调了2025-2027年的盈利预测，分别为45.5亿元、48.2亿元和49.6亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧和门店增长不及预期。