珀莱雅：财信证券-珀莱雅-603605-业绩增长亮眼，品牌势能有望持续向上-240422

投资标的：珀莱雅（603605） 推荐理由：公司持续打造和优化核心大单品矩阵，强化品牌张力，提升品牌生命力。

多元化的产品矩阵，清晰的战略规划，以及优异的推陈出新能力，预计公司业绩将持续增长，具有投资潜力。

1）珀莱雅2023年业绩增长亮眼，主品牌稳健，子品牌表现亮眼，线上渠道引领增长，洗护类增长动能强劲。

2）公司持续打造和优化核心大单品矩阵，强化品牌张力，提升品牌生命力，预计未来业绩将持续增长。

3）综合考虑公司战略规划、产品矩阵和推陈出新能力，给予公司“买入”评级，目标价为107.73-127.68元/股。

1）2023年全年公司实现营业收入89.05亿元/+39.45%，归母净利润11.94亿元/+46.06%，扣非归母净利润11.74亿元/+48.91%。

2023年第四季度，公司实现营业收入36.56亿元/+50.86%；归母净利润4.48亿元/+39.06%；扣非归母净利润4.48亿元/43.90%。

2）2024年第一季度：公司实现营业收入21.82亿元/+34.56%，归母净利润3.03亿元/+45.58%，扣非归母净利润2.92亿元/+47.5%。

3）主品牌珀莱雅突破70亿元，营收占比为80.73%，同比减少2.01pct。

子品牌彩棠/OR/悦芙媞营收分别为10.01/2.15/3.03亿元，同比增速对应为+75.06%/+71.17%/+61.82%，营收占比为11.26%/2.42%/3.41%。

4）线上渠道营收为82.74亿元/+42.96%，营收占比为93.07%；线下渠道营收为6.16亿元/+7.35%。

5）洗护类营收增速分别为+71.17%。

销售毛利率持续提升至69.93%。

6）公司2024-2026年营业收入分别为113.37/137.19/160.24亿元（增速分别为27%/21%/17%），归母净利润分别为15.83/18.99/22.34亿元（增速分别为33%/20%/18%），EPS分别为3.99/4.79/5.63元。