中熔电气：民生证券-中熔电气-301031-2024年三季报点评：24Q3业绩超预期，静待规模起量带动利润释放-241025

投资标的：中熔电气（301031） 推荐理由：公司2024年三季报业绩超预期，前三季度收入增长27.46%，归母净利润增长40.4%。

随着EV高电压趋势及新品激励熔断器放量，公司未来具备良好成长空间。

预计2024-2026年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 中熔电气2024年三季报业绩超预期，前三季度收入同比增长27.46%，归母净利润同比增长40.4%。

- Q3单季度收入和净利润分别同比增长41.57%和90.92%，显示出强劲的盈利能力。

- 公司积极拓展海外市场和新品，预计未来三年营收和净利润将持续大幅增长，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度收入：9.66亿元，同比增长27.46%。

- 归母净利润：1.2亿元，同比增长40.4%。

- 扣非归母净利润：1.18亿元，同比增长40.69%。

- 2024年第三季度收入：3.72亿元，同比增长41.57%，环比增长14.5%。

- 第三季度归母净利润：0.55亿元，同比增长90.92%，环比增长41.79%。

- 第三季度扣非归母净利润：0.54亿元，同比增长94.09%，环比增长43.58%。

2. **盈利能力**： - 前三季度毛利率：38.63%，同比下降2.09个百分点。

- 前三季度净利率：12.42%，同比增加1.15个百分点。

- 第三季度毛利率：39.06%，同比减少1.62个百分点，环比增长0.43个百分点。

- 第三季度净利率：14.67%，同比增加3.79个百分点，环比增长2.82个百分点。

3. **费用情况**： - 前三季度期间费用率：23.56%，同比下降2.52个百分点。

- 各项费用变化： - 财务费用：480.77万元，同比增长82.12%（主要因银行借款利息增加）。

- 管理费用：6809.38万元，同比增长16.57%（因职能管理部门建设和高素质人才队伍培养）。

- 研发费用：9656.26万元，同比增长14.25%（因研发团队能力建设和相关支出增加）。

- 销售费用：5811.61万元，同比增长11.61%（因满足客户需求和提升品牌影响力）。

4. **投资建议**： - 公司为电力熔断器龙头，受益于EV高电压趋势，未来产品价值有望提升。

- 积极推进新品激励熔断器放量及海外市场开拓，具备较好的成长空间。

- 预计2024-2026年营收分别为14.32亿元、19.57亿元、26.23亿元，对应增速分别为35.1%、36.7%、34.1%。

- 预计归母净利润分别为1.83亿元、3.21亿元、4.48亿元，对应增速分别为56.8%、74.7%、39.8%。

- 以10月25日收盘价为基准，对应2024-2026年PE分别为41倍、23倍、17倍。

- 维持“推荐”评级。

5. **风险提示**： - 行业竞争加剧的风险。

- 新能源汽车产业政策变动风险。