阿斯麦：第一上海-阿斯麦-ASML.US-Q3营收略超指引，2025年EUV光刻机出货量小幅下调-241210

投资标的：阿斯麦（ASML.US） 推荐理由：Q3营收略超指引，毛利率符合预期，尽管EUV光刻机出货量下调，但DUV光刻机需求强劲，尤其在中国市场。

长期看，预计2025-2030年半导体销售额将持续增长，具备良好投资前景。

阿斯麦（ASML）第三季度营收74.7亿欧元，略超指引，净利润20.8亿欧元，同比增长9.7%。

由于Intel延迟建设计划及市场需求放缓，2025年EUV光刻机出货量和毛利率指引下调，预计净销售额为30-35亿欧元。

公司展望未来，预计2024年净销售额将同比增长1.4%，毛利率为50.6%。

阿斯麦（ASML）在2023年第三季度的总收入为74.7亿欧元，同比增加11.9%，略高于公司指引的67-73亿欧元和彭博一致预期的72亿欧元。

毛利率为50.8%，同比下滑1.1个百分点，符合公司50%-51%的指引。

净利润为20.8亿欧元，同比增加9.7%，经营利润率为32.7%，每股收益（EPS）为5.28欧元，高于彭博一致预期的4.88欧元。

本季度新增订单为26亿欧元，远低于市场一致预期的54亿欧元，逻辑和存储订单分别占比46%和54%。

公司当前的积压订单为360亿欧元，环比下降30亿欧元。

分红方面，公司派发每股1.52欧元的中期股息。

在DUV光刻机方面，本季度收入为38.5亿欧元，同比增加17%，主要受益于中国地区的ArF需求强劲。

DUV光刻机出货量为105台，环比增加13台；EUV光刻机出货量为11台，环比增加3台。

由于下游Intel延迟晶圆厂建设计划导致设备需求下降、出口限制下中国订单下滑以及存储行业拉货放缓，2025年EUV光刻机出货量预计将略低于此前的50台指引。

公司将2025年毛利率指引下调至51%-53%（前值为54%-56%）。

HighNAEUV光刻机的售价高达3.5亿美元每台，而lowNAEUV光刻机的售价在2亿美元每台。

2025年全年净销售额指引下调至30-35亿欧元，前值为30-40亿欧元，主要原因是HighNAEUV光刻机预期出货量下滑。

预计2027年将是HighNA出货的关键年。

公司指引2025-2030年半导体销售额的复合年增长率（CAGR）为9%，预计2030年半导体销售额将突破一万亿美元。

展望未来，2024年第四季度的净销售额指引为88-92亿欧元，毛利率指引为49%-50%。

设备收入指引为69-73亿欧元，研发费用指引为10.9亿欧元。

公司预计2024年全年净销售额同比增长1.4%至280亿欧元，毛利率为50.6%。

投资风险包括出口管制风险、半导体行业需求回暖推迟、原材料供应不足风险以及扩产计划延期的风险。