招商证券：财通证券-招商证券-600999-财富管理优势显著，投资业务驱动业绩稳健增长-240831

投资标的：招商证券（600999） 推荐理由：公司上半年归母净利润小幅增长，财富管理转型深化，代销业务逆市增长，自营投资表现优异，预计未来三年净利润稳健增长，当前股价对应PB仅1.11倍，具备增持价值。

- 招商证券2024年上半年实现营业收入95.95亿元，归母净利润47.48亿元，自营投资推动业绩稳健增长。

- 财富管理转型深化，代销业务实现逆市正增长，固定收益类投资表现优异。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险包括市场波动和监管政策趋紧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年营业收入为95.95亿元，同比下降11.1%。

- 归母净利润为47.48亿元，同比微增0.4%。

- 加权ROE为4.08%，同比下降0.25个百分点。

- 2024年第二季度营业收入为52.96亿元，同比下降12.2%，环比增长23.2%。

- 归母净利润为25.90亿元，同比增加5.0%，环比增长20.1%。

2. **收入构成**： - 经纪业务：收入25.77亿元，同比下降12.1%。

- 投行业务：收入2.85亿元，同比下降36.3%。

- 资管业务：收入3.40亿元，同比下降8.5%。

- 利息收入：收入4.67亿元，同比下降50.0%。

- 投资收入：收入47.53亿元，同比增长21.3%。

- 投资收入占调整后营收的49.5%。

3. **费用和资产质量**： - 管理费用为45.34亿元，同比增长0.3%。

- 管理费用率为47.3%，同比上升1.7个百分点。

- 信用减值损失为0.38亿元，资产质量保持稳健。

4. **财富管理转型**： - 代销业务收入实现逆市正增长，同比增长5.8%。

- 投行业务IPO、再融资、债券承销规模分别为16亿、35亿、1714亿元，同比变化较大。

5. **资管业务**： - 资管规模较年初增长2.5%，达到3022亿元。

- 博时和招商基金的净利润分别为7.56亿元和8.47亿元，为公司贡献净利润7.52亿元，占比15.8%。

6. **投资业务表现**： - 金融资产规模较年初下降2.1%至3593亿元。

- 投资收益及公允价值变动损益同比增长21.3%至47.53亿元，主要受固定收益类投资推动。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为91.39亿元、102.28亿元和113.62亿元，年均增长率在10%以上。

- 当前股价对应2024年PB为1.11倍，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 资本市场大幅波动风险。

- 市场成交规模大幅下滑风险。

- 行业监管政策超预期趋紧风险。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。