瑞芯微：华金证券-瑞芯微-603893-半年报持续超预期，首发端侧AI协处理器-250723

投资标的：瑞芯微（603893） 推荐理由：公司2025年半年报业绩超预期，预计营业收入同比增长约64%，净利润增长185%至195%。

AIoT市场需求强劲，旗舰产品及新推出的协处理器助力增长，财务杠杆效应显著，维持买入评级。

瑞芯微预计2025年上半年营业收入将达20.45亿元，同比增长约64%，净利润预计在5.2亿元至5.4亿元之间，同比增长185%至195%。

公司在AIoT领域持续扩张，特别是在汽车和工业控制等重点领域，受益于AI技术的广泛应用。

推出的端侧AI协处理器RK1820/RK1828及旗舰芯片RK3588将进一步推动公司市场份额增长，维持买入评级。

瑞芯微（603893）发布了2025年半年度业绩预告，预计实现营业收入204,500万元，同比增长约64%；归属于母公司所有者的净利润预计在52,000万元到54,000万元之间，同比增长185%到195%。

公司在AIoT市场持续增长，特别是在汽车、工业控制、机器视觉及机器人等领域，业绩表现超出预期。

2025年Q1公司实现营收约8.85亿元，预计Q2实现营收约11.6亿元，单季度营收同比增长约64%。

预计2025年Q2归母净利润中位数约3.21亿元，单季度净利率超过25%。

公司销售毛利率从2023年Q1的33.44%提升至2025年Q1的40.95%，销售净利率也从-5.58%提升至23.67%。

公司在2025年7月17-18日的开发者大会上发布了端侧AI大模型协处理器RK1820/RK1828，并重申了其研发路径，强调SoC与协处理器的双轨制平台。

预计2025年、2026年营收预测分别上调至43.22亿元、56.13亿元，归母净利润预测上调至10.41亿元、14.06亿元。

公司对应的PE分别为63.8倍、47.3倍、37.7倍，维持买入评级。

风险因素包括终端市场发展不及预期、晶圆产能紧张、原材料价格上涨、行业竞争加剧及新品导入不及预期。