新澳股份：万联证券-新澳股份-603889-点评报告：业绩持续增长，但净利润增速有所放缓-240418

投资标的：新澳股份（603889） 推荐理由：公司作为毛纺细分行业龙头企业，持续稳健经营，业绩保持增长，具有较低的估值水平和较高的分红，未来产能扩张和多元宽带突破有望带来新增速曲线，维持“增持”评级。

1. 新澳股份2023年业绩持续增长，但净利润增速有所放缓，毛利率小幅下降，费用率上升，盈利能力略有下降。

2. 公司主要产品均实现营收增长，国内消费恢复态势良好，但毛纺出口略有下降，境内市场表现好于境外市场。

3. 投资建议为维持“增持”评级，考虑到较低的估值水平和公司持续稳健经营和较高分红。

1. 公司2023年实现营收44.38亿元（同比+12.37%），归母净利润4.04亿元（同比+3.70%），扣非归母净利润3.89亿元（同比+13.26%）。

2. 公司2023Q4实现营收9.28亿元（同比+12.46%），归母净利润0.53亿元（同比+2.19%），扣非归母净利润0.55亿元（同比+18.03%）。

3. 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）。

4. 公司毛利率为18.63%，销售费用率同比上升0.30pct至2.12%，管理费用率同比下降0.14pct至2.84%，净利率下降0.64pct至9.70%。

5. 公司2023年毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条分别实现营收24.97/12.22/6.61亿元，同比+11.30%/+14.11%/+12.76%。

6. 公司2023年境内市场表现好于境外市场，境内/境外市场分别实现营收30.85/13.30亿元，同比+19.29%/-1.09%。

7. 预计2024-2026年归母净利润分别为4.61/4.92/5.42亿元，每股收益分别为0.63/0.67/0.74元/股，对应2024年4月17日收盘价的PE分别为10.81/10.12/9.19倍。