重庆啤酒：天风证券-重庆啤酒-600132-Q4量价承压，静待需求恢复-250209

投资标的：重庆啤酒（600132） 推荐理由：公司在2024年面临营业收入和净利润下滑，但高端销量占比提升，数字化进程推进，预计随着促消费政策的推出，餐饮和夜场现饮场景将逐步恢复，市场份额有望扩大，维持“买入”评级。

- 重庆啤酒预计2024年营业收入146.45亿元，同比下降1.15%，归母净利12.45亿元，同比下降6.84%。

- 第四季度销量同比下降8%，吨收入下降3.7%，受消费场景变化影响。

- 公司将继续推进高端化战略和多元化品牌组合，期待后续消费政策带动需求恢复，维持“买入”评级。

重庆啤酒（600132）在2024年的业绩预期如下： 1. 预计营业总收入为146.45亿元，同比下降1.15%。

2. 归母净利润预计为12.45亿元，同比下降6.84%。

3. 扣非净利润预计为12.22亿元，同比下降7.04%。

4. 2024年第四季度营业收入预计为15.82亿元，同比下降11.5%。

5. 归母净利润预计为-0.87亿元（增亏0.79亿元），扣非净利润预计为-0.84亿元（增亏0.71亿元）。

6. 2024年销量预计同比下降0.75%，至297.5万千升，吨收入同比下降0.4%。

7. Q4销量同比下降8%，吨收入同比下降3.7%，库存持续消化。

8. 归母净利率和营业利润率在2024年同比下降，分别为-0.5和-0.9个百分点，Q4同比下降幅度更大。

9. 高端销量占比有所提升，部分品牌如嘉士伯和风花雪月增长强劲，但超高端品牌1664因娱乐渠道客流减少而下滑。

10. 公司在“扬帆27”战略指引下，计划推动“大城市”计划，推进品牌多元化和高端化，扩大市场份额。

11. 预计2025年将有促消费政策推出，期待餐饮和夜场现饮场景的恢复。

12. 盈利预测调整为：2024-2026年收入分别为146.4亿元、147.5亿元和151.7亿元，归母净利润为12.5亿元、12.8亿元和13.5亿元。

13. 对应的市盈率（PE）分别为21X、21X和20X，维持“买入”评级。

14. 风险提示包括行业竞争加剧、原材料成本上涨过快及需求和升级低于预期。

业绩快报为初步核算结果，具体数据以正式发布的年报为准。