杭州银行：光大证券-杭州银行-600926-2025年半年度业绩快报点评：营收增速环比改善，不良率保持稳定-250717

投资标的：杭州银行（600926） 推荐理由：2025年上半年营收增速环比改善，归母净利润同比增长16.7%，信贷投放能力强，扩表速度高于行业水平。

不良贷款率稳定，拨备覆盖率维持在520%以上，预计息差降幅好于上年，维持“买入”评级。

杭州银行2025年上半年营业收入同比增长3.9%，归母净利润增长16.7%，显示出盈利增速稳定。

贷款占比小幅提升至45.2%，信贷投放能力强，预计2025年贷款增量将略超2024年。

公司不良贷款率保持在0.76%，拨备覆盖率超过520%，维持“买入”评级。

杭州银行在2025年上半年实现营业收入200.9亿元，同比增长3.9%；归母净利润116.6亿元，同比增长16.7%。

加权平均净资产收益率（年化）为19%，同比下降0.48个百分点。

营收增速环比1季度提升1.7个百分点，盈利增速保持稳定。

上半年营收和归母净利润的同比增速分别为3.9%和16.7%，较2025年第一季度分别变动+1.7和-0.6个百分点。

第二季度单季营收和归母净利润的同比增速为5.6%和16%，较第一季度分别变动+3.4和-1.3个百分点。

杭州银行的总资产、贷款和非信贷类资产在2025年第二季度末的同比增速分别为12.6%、12%和13.2%。

贷款占总资产的比重为45.2%，较上季末小幅提升0.4个百分点。

第二季度新增贷款142亿元，同比减少163亿元。

存款余额较第一季度末略有回落，负债成本管控持续加力。

第二季度末存贷比为75.4%，较上季末提升1.6个百分点。

公司通过促进信贷资产尽早投放和推动存款付息率快速下降来减缓息差收窄压力，预计2025年息差整体降幅好于上年。

不良贷款率维持在0.76%，拨备覆盖率为520.9%。

2025年是杭州银行“二二五五”战略的收官之年，预计2025-2027年净利润预测不变，EPS预测调降至2.72/3.18/3.71元。

当前股价对应PB估值分别为0.97/0.85/0.74倍。

公司维持“买入”评级，风险提示包括宏观经济修复不及预期和市场化有效信贷需求不足未能边际改善。