保险行业：东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告：金融支持银发经济大有可为，保险业可从资负两端双管齐下-241215

- 中国人民银行等九部门发布指导意见，强调金融支持银发经济，保险业可通过产品创新和融资支持双管齐下。

- 预计到2028年养老金融体系基本建立，保险公司在养老保险和服务方面将迎来更多机遇。

- 当前保险股估值处于历史低位，市场对负面因素反应充分，行业维持“增持”评级。

本报告分析了中国银发经济的发展及其对保险行业的影响。

12月13日，中国人民银行等九部门发布了金融支持银发经济的指导意见，提出了16项重点举措，主要包括以下几点： 1. 养老金融体系目标：到2028年，基本建立养老金融体系，丰富产品，提升供给水平；到2035年，实现高质量发展。

2. 产品供给：针对不同老年群体，创新多样化的养老金融产品，如老年旅游保险、意外健康保险等，并支持农村养老需求。

3. 融资支持：鼓励信贷投放和直接融资，支持保险公司参与养老社区建设，促进养老财富储备和保值增值。

4. 商业保险创新：推动养老保险一、二、三支柱发展，鼓励保险机构创新年金产品，整合健康、养老服务，探索信息共享。

5. 市场前景：在老龄化加剧背景下，银发经济市场空间巨大，保险公司在产品供给和服务方面具有成熟经验。

6. 估值与风险：当前保险股估值处于历史低位，未来有望改善，但需关注长端利率下行、股市低迷及新单增长不及预期的风险。

综上所述，保险行业在银发经济时代面临良好机遇，建议维持“增持”评级。

投资标的：保险行业相关企业 推荐理由： 1. 银发经济市场空间巨大，随着老龄化加深，保险公司在养老保险产品供给和养老社区服务方面具有成熟的经验和生态布局优势。

2. 政策支持力度加大，近期养老相关政策频出，包括个人养老金制度的全面实施，为保险公司提供了更多发展机遇。

3. 保险公司在参与养老金融产品创新方面有望迎来更多机会，特别是在第一、二支柱资金委托投资和第三支柱产品销售方面。

4. 负债端和资产端均有改善，保险公司在监管引导下有望降低负债成本，利差压力预计逐渐缓解。

5. 十年期国债收益率下滑，未来经济复苏可能带来长端利率的企稳或回升，从而缓解保险公司新增固收类投资收益率压力。

6. 当前公募基金对保险股持仓处于低位，估值对负面因素反应充分，行业估值处于历史低位，具有增持的价值。

综上所述，保险行业在银发经济时代展现出良好的发展前景，值得关注和投资。