石油化工行业：东吴证券-石油化工行业十大维度：全面对比中石油、中石化与美国油气公司-240902

1. 中石油的营业收入主要来自油气销售，而中石化收入来源较为均衡；美国油气公司如埃克森美孚和雪佛龙则主要依赖下游业务。

2. 埃克森美孚的ROE和利润率最高，中石化的总资产周转率领先，资本开支方面中石油居首。

3. 在产量和储量方面，中石油表现突出，但埃克森美孚的原油储量最多；整体来看，四家公司在分红和回购方面存在差异。

4. 风险因素包括地缘政治、宏观经济波动及新能源对传统石油需求的替代。

### 投资报告核心要点总结 1. **收入与利润**： - 中石油近一半收入来自油气销售；中石化收入来源均衡。

- 中石油和新能源贡献超半数利润；中石化勘探开发利润为主，化工板块亏损；雪佛龙与埃克森美孚主要依赖上游业务。

2. **财务分析**： - ROE：埃克森美孚最高，中石油、中石化次之。

- 利润率：雪佛龙、埃克森美孚高于中石油、中石化。

- 总资产周转率：中石化最高。

- 权益乘数：中石化最高，雪佛龙最低且稳定。

3. **资本开支**： - 中石油资本开支最多，主要投入油气与新能源；中石化结构均衡；雪佛龙与埃克森美孚主要在上游。

4. **产量**： - 原油与天然气产量：中石油最高，埃克森美孚次之，雪佛龙、中石化较低。

- 原油占比：中石油、中石化逐年下降，埃克森美孚上升。

5. **储量**： - 原油储量：埃克森美孚最多，中石油次之。

- 储量替代率：中石化最高，埃克森美孚最低且有下降趋势。

6. **桶油成本**： - 操作成本：中石化最高，中石油次之。

- 折旧成本：中石油最高。

7. **炼油业务**： - 中石油炼油能力上升，埃克森美孚下降，雪佛龙稳定。

8. **油气销售**： - 成品油销量稳定；中石油自产天然气销量上升。

- 中石化加油站数量最多。

9. **分红与回购**： - 分红稳定；埃克森美孚、雪佛龙回购活跃，中石油暂无回购。

10. **估值**： - 埃克森美孚、雪佛龙的EV/EBITDA和PB高于中石油、中石化。

### 风险提示： - 地缘政治、宏观经济、OPEC+政策调整、环保政策及新能源替代风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. 中石油 - **投资理由**： - **收入来源**：近一半的营业收入来自油气销售，稳定性强。

- **产量优势**：原油和天然气产量均为行业最高，油气总产量领先。

- **储量**：油气总储量最多，保障未来生产能力。

- **资本开支**：资本投入主要集中在油气和新能源，未来增长潜力大。

#### 2. 中石化 - **投资理由**： - **均衡的收入结构**：营业收入来源比例相对均衡，稳定性强。

- **财务表现**：总资产周转率最高，显示出较好的运营效率。

- **储量替代率**：储量替代率最高，未来可持续发展能力强。

- **加油站数量**：加油站数量最多，市场覆盖面广。

#### 3. 埃克森美孚 - **投资理由**： - **ROE最高**：显示出较强的资本回报能力。

- **利润率**：毛利率和净利率持续高于中石油和中石化，盈利能力强。

- **原油储量**：原油储量最多，保障未来生产。

- **稳定的回购**：回购金额多，增强股东回报。

#### 4. 雪佛龙 - **投资理由**： - **稳定的财务表现**：ROE和权益乘数表现稳定，财务健康。

- **上游业务主导**：资本开支主要集中在上游业务，未来增长潜力可期。

- **原油产量**：原油产量逐年上升，市场竞争力增强。

- **分红稳定**：分红政策稳定，适合长期投资。

### 风险提示 - 地缘政治因素对油价干扰。

- 宏观经济增速下滑影响需求。

- OPEC+供应计划调整风险。

- 美国页岩油生产政策变化风险。

- 新能源替代传统石油需求风险。

- 全球2050净零排放政策调整风险。

以上标的均具有较强的市场地位和财务表现，适合投资者关注，尤其是在当前经济环境下。