社会服务行业：中航证券-社会服务行业·周观点：美国对华加征34%关税，扩内需逻辑或持续强化-250404

- 美国计划对中国商品加征最高34%的关税，全球贸易不确定性加剧，外需压力持续。

- 政策重心转向内需，文旅和内容消费成为重点支持领域，预计将通过多种措施推动消费复苏。

- 在出口承压和政策倾斜的背景下，文旅与内容消费行业将迎来结构性机会，建议关注具备强大内容供给和商业化能力的公司。

本周社会服务行业（申万）板块指数上涨0.49%，在31个一级行业中排名第8。

各大基准指数表现不佳，尤其是创业板指下跌2.95%。

子行业方面，旅游及景区、专业服务、教育、酒店餐饮和体育均出现不同程度的下跌。

核心观点是，美国前总统特朗普于2025年宣布对中国等国实施最高34%的报复性关税，取消800美元以下包裹的免税待遇，预计将对中国中高端制造业产生显著打击，增加全球贸易的不确定性。

在此背景下，中国经济外需紧张，政策重心将回归内需，预计2025年下半年“内需托底”将成为主线。

政策方面，中央及地方财政将继续通过消费券、门票补贴等方式刺激消费，特别是在文旅和内容消费领域。

投资建议指出，在外需承压和政策内倾的双重影响下，文旅、演出及内容消费行业将迎来多重催化，建议关注具备强内容供给和渠道控制能力的公司。

风险提示包括政策执行的持续性风险、宏观经济与消费需求风险、行业竞争风险及市场情绪与估值风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 投资标的： - 岭南控股 - *ST开元 - 张家界 - 首旅酒店 - 学大教育 2. 推荐理由： - 在当前外需承压的情况下，政策重心回归内需，文旅与内容消费领域将迎来多重催化。

- 政策支持将推动相关板块的供需双向修复，特别是在文旅、演出和内容消费等领域。

- 预计中央及地方财政将继续通过消费券、门票补贴等方式刺激消费，进一步促进相关行业的发展。

- 建议关注具备强内容供给能力、渠道控制力和IP商业化能力的公司，以把握2025年结构性机会。