天风证券-土地市场追踪系列专题：25年1~8月，土地市场略有回暖-250908

- 2025年1-8月全国土地市场略有回暖，土地出让金同比上升6%，部分省市如江苏、上海、广东等实现显著增长。

- 房企拿地金额达到4498亿元，同比增长63.48%，国有企业占比提升至78%。

- 商品房销售持续下滑，销售额同比下降14.08%，江苏和重庆等地降幅明显。

在这份投资报告中，债券标的主要包括与土地市场和房地产相关的债务工具，尤其是地方政府和城投公司的债券。

操作建议为关注国有企业及地方政府相关债务的投资机会。

理由如下： 1. **国有企业拿地增加**：2025年1-8月国有企业的拿地金额明显增加，占比达到78%，显示出国有企业在市场中的主导地位，可能意味着其债务的相对安全性和稳定性。

2. **土地市场回暖迹象**：土地出让金同比上升6%，部分省市实现显著正增长，表明土地市场有所回暖，这可能会对地方政府的财政收入产生积极影响，从而降低其违约风险。

3. **房地产市场的结构性分化**：虽然整体商品房销售额同比下降，但部分地区如江苏、上海、广东等地的表现较好，这可能意味着这些地区的地方政府债务相对稳健，值得关注。

4. **风险提示**：需关注房地产政策的变化、宏观经济波动及地方政府债务压力等潜在风险，这些因素可能影响债务的偿还能力。

综上所述，建议投资者关注国有企业及地方政府相关债务工具，尤其是在表现较好的地区，以期获取相对稳健的投资回报。