公用事业及环保产业行业：国金证券-公用事业及环保产业行业：新能源入市恰如那年火电，风电资产脱颖而出-250324

- 新能源入市政策落地，风电运营商有望率先迎来估值修复，港股性价比更高，海风增长潜力大。

- 新能源市场化是必然趋势，电价机制演变与火电相似，部分地区存在“搭便车”机会。

- 风电在全面入市后IRR受影响较小，海风项目具备良好的发展前景，央企持续投资需求强劲。

该投资报告主要分析了新能源入市政策的影响，特别是风电资产的前景。

以下是核心要点： 1. 新能源入市政策正式落地，风电运营商有望迎来估值修复，港股性价比高，海风增长潜力大。

2. 投资建议关注龙源电力（H）、云南能投及福建、河北、江苏的海风运营商。

3. 新能源入市是市场化的必然趋势，尽管原定在2030年全面实施，但因成本下降和装机超预期，提前实现。

4. 新能源价格机制演变与火电相似，经历了标杆电价时代、开放入市及新老划断机制。

5. 入市后，风电的出力曲线和电价对内部收益率（IRR）的影响显著，风电相较光伏更具优势。

6. 省内优质资产（α公司）将脱颖而出，市场交易溢价将由企业获得。

7. 海风发展前景乐观，沿海省份可再生能源需求上升，央企持续投资。

8. 风电项目的CCER收益可观，风险包括电力供需格局变化及地方政策的不确定性。

整体来看，风电在新能源入市后将具备更强的竞争力和收益潜力。

投资标的包括龙源电力（H）、云南能投、福建/河北/江苏的海风运营商。

推荐理由如下： 1. 新能源入市政策的落地将推动风电运营商的估值修复，尤其是港股的性价比更高，海风的增长潜力更大。

2. 新能源全面入市的进程超出预期，主要由于成本下降和装机量超预期，市场化趋势是必然的。

3. 风电在电价机制上具有优势，出力曲线表现优于光伏，且全面入市后电价对内部收益率（IRR）的影响显著。

4. 风电项目在市场化交易中相较于光伏项目的折价幅度更小，IRR受影响程度较低。

5. 省内优质资产（α资产）将脱颖而出，市场交易的溢价将直接归企业所有。

6. 海风项目在沿海省份具备良好的发展前景，央企在海风项目的投资意愿强烈，未来收益可观。

综上所述，建议关注相关的风电和海风运营商，以把握新能源入市带来的投资机会。