银行业：财通证券-银行业：利率|上市银行年报的五点细节-250522

- 2024年银行贷款投放面临困难，个人贷款和票据贴现占比上升，整体贷款增长显著放缓。

- 银行净息差进一步收窄，主要受LPR调整和存款利率下调影响，下半年收窄速度有所放缓。

- 大型银行资产扩张领先，个人贷款不良率上升，居民对房地产需求减弱，个人存款定期化趋势明显。

- 小型金融机构对债券市场的依赖加大，农商行投资收益显著增长。

- 风险提示包括数据统计遗漏、宏观经济波动及海外风险事件。

这份投资报告的核心要点如下： 1. 存款利率调降幅度超预期，债市仍看多，主要是由于宏观经济压力和银行资产集中化。

2. 银行贷款投放困难，个人贷款增速低，票据贴现占比创历史高，贷款主要依靠公司贷款和票据冲贷。

3. 银行净息差进一步收窄，主要因LPR和住房按揭贷款利率下调，下半年存款利率调降减缓了收窄速度。

4. 银行资产扩张集中于大行，国有大行增速高于行业整体，重点区域贷款增加，不良率上升。

5. 个人资产负债表压力加大，居民对房地产需求下降，个人贷款不良率上升，个人存款增速提高且定期化趋势明显。

6. 小型金融机构对金市投资依赖加大，农商行投资收益显著增长，但AC账户占比下降，显示兑现浮盈需求增加。

风险提示包括数据统计可能遗漏、宏观经济超预期及海外风险事件影响。

投资标的及推荐理由： 1. 债券投资：由于银行面临资产荒压力，更多依赖债券投资，特别是中高等级信用债和利率债，这使得债券市场的投资前景看好。

2. 大型国有银行：大型银行的资产增速持续高于行业整体，且在重点区域的贷款投放增加，显示出其在市场中的竞争优势。

3. 中高等级信用债：随着银行资本新规的实施，金融投资标准化趋势明显，直接投资和委外投资更青睐于中高等级信用债，预计其收益稳定。

4. 个人存款定期化产品：个人存款增速上升以及定期化趋势明显，表明市场对稳定收益产品的需求增加。

5. 农商行投资：农商行的投资净收益大幅增长，显示出其在金市投资中的潜力，尤其是在风险偏好高涨的环境下。

风险提示：需关注数据统计的准确性，宏观经济波动及海外风险事件可能对市场产生影响。