梅花生物：山西证券-梅花生物-600873-拟跨境收购协和发酵部分资产，丰富产品管线，迈向出海征途-241127

投资标的：梅花生物（600873） 推荐理由：公司拟以105亿日元收购协和发酵部分资产，丰富氨基酸及HMO产品线，拓展医药级市场，推动出海发展战略，增强产业链和技术能力，预计未来营收和净利润将稳步增长，维持“增持-A”评级。

梅花生物拟以约5亿元收购日本协和发酵的食品氨基酸和HMO业务，丰富产品管线并实现出海战略。

此次收购将增强公司在医药级氨基酸市场的竞争力，增加多种新品类和新菌种，同时获得相关知识产权。

公司预计未来三年营收和净利润将稳步增长，维持“增持-A”评级，但需关注产品价格波动和海外市场风险。

梅花生物（600873）拟以105亿日元（约5亿元人民币）收购日本麒麟控股全资子公司协和发酵的部分资产，包括食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖（HMO）业务。

此次收购的标的包括协和发酵的上海工厂、泰国工厂及其他海外生产经营实体的全部股权及下属资产，存货不低于156亿日元，十余种医药氨基酸的菌种及相关知识产权，以及若干HMO的菌种、生产线和相关知识产权。

收购后，梅花生物的氨基酸产品线将进一步丰富，向下游高附加值医药级氨基酸市场延伸，推动出海发展战略。

预计公司将新增多种氨基酸新品类和新菌种，增强发酵和精制能力，并获得多市场的氨基酸原料药注册证。

协和发酵在合成生物学领域处于全球领先地位，拥有超过70年的技术积累，其产品广泛应用于药品和健康领域。

2022年，协和发酵实现了HMO类产品的商业化生产。

投资预测方面，预计梅花生物在2024年至2026年间的营收分别为282.09亿元、295.98亿元和310.91亿元，归母净利润分别为28.88亿元、31.96亿元和34.81亿元，对应的每股收益（EPS）为1.01元、1.12元和1.22元，维持“增持-A”评级。

风险提示包括主要产品价格波动、海外市场销售不确定性、项目投资回报率不及预期、环境和安全生产风险、核心技术泄露及人员流失风险，以及交割和收购整合风险。