鸿路钢构：天风证券-鸿路钢构-002541-Q2订单对应加工量同比增长，重视钢铁供给侧改革带来的业绩弹性-250708

投资标的：鸿路钢构（002541） 推荐理由：公司Q2订单和加工量双增，预计未来钢价上涨将带来业绩弹性。

重视智能化转型，持续加大研发投入，提升生产效率。

预计2025-2027年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级。

鸿路钢构在2025年第二季度订单量和加工量同比双增，显示出公司在钢结构行业的市场竞争力和成长潜力。

预计钢铁供给侧改革将带来业绩弹性，钢价上行有望促进订单释放和吨净利改善。

公司重视智能化转型，持续加大研发投入，维持“买入”评级。

鸿路钢构（002541）在2025年第二季度的订单和加工量均实现同比增长，显示出钢铁供给侧改革带来的业绩弹性。

2025年上半年，公司累计新签订单143.8亿，同比增长0.17%；而2025年第二季度单季新签订单为73.28亿，同比下降0.85%。

2025年1-6月份的钢结构产量为236.25万吨，同比增长12.19%，其中第二季度产量为131.34万吨，同比增长10.56%。

根据加工费1200元/吨的测算，2025年第二季度新签订单对应的加工量为165.3万吨，同比增长12.1%。

公司在承接大订单方面表现良好，2025年第二季度承接超过1万吨的制造合同数量达到18个，同比增长。

订单类型主要集中在新能源、芯片和数据中心等工商业厂房。

包工包料的订单单吨售价在4535-8494元/吨之间，较2024年第二季度的4900-6200元/吨有所下降，但中枢价格同比提升5.11%。

钢材价格在2025年第二季度维持在3160-3370元/吨区间，均价为3233元/吨，同比下滑15.2%。

若以2024年和2025年的钢价为基准，加上加工费计算，则新签订单所对应的加工量分别为165.3万吨和173.1万吨，同比增长12.1%和12.7%。

公司重视智能化转型，成立了智能制造研发团队，并加大了研发投入，研发了多种先进设备，加速钢结构生产工序的智能化改造。

预计2025-2027年归母净利润分别为8.7亿、10.2亿和12.2亿，对应PE为14.1、12.1和10.1倍，维持“买入”评级。

风险提示包括：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；行业新增供给量超预期。