通信行业：中原证券-通信行业月报：北美云厂商资本开支高增，对美光模块出口同比增长超七成-241108

- 2024年10月通信行业指数表现优于沪深300指数，运营商大数据业务收入和5G用户持续增长，推动整体收入提升。

- 光模块出口显著增长，预计未来光通信市场将保持强劲发展，相关企业有望实现高增长。

- AI驱动智能手机市场创新，消费电子零部件需求上升，运营商具备高股息配置价值，值得关注。

### 通信行业月报核心要点总结 1. **市场表现**： - 2024年10月，通信行业指数上涨6.61%，表现优于沪深300指数（-3.16%）和上证指数（-1.70%）。

- 运营商大数据业务收入快速增长，前三季度电信业务收入同比增长2.6%，新兴业务收入同比增长9.4%。

2. **用户增长**： - 截至2024年9月，5G用户占移动电话用户的54.9%，DOU达到18.38GB/户·月，同比增长7.9%。

- 固网宽带中千兆及以上接入用户占29.4%。

3. **智能手机市场**： - 2024年前三季度，国内手机出货量同比增长9.9%，5G手机占比达84.9%。

- 新一代AI手机市场份额预计将逐步提升。

4. **光模块出口**： - 前三季度光模块出口增长73.6%，9月出口额为36.1亿元，同比增长44.6%。

- 预计400G/800G光模块销售在2024年将增长近60%。

5. **投资评级**： - 维持行业“同步大市”投资评级，PE（TTM）为19.15，处于近三年和五年的中位数水平。

- 看好科技股表现，建议关注光通信、消费电子零部件和运营商板块。

6. **投资建议**： - **光通信**：关注天孚通信、新易盛等公司，受益于云厂商资本开支和带宽升级。

- **消费电子**：关注信维通信，AI驱动市场创新需求。

- **运营商**：关注中国联通、中国电信和中国移动，具备高股息配置价值。

7. **风险提示**： - 国际贸易争端、供应链稳定性、资本开支不及预期、数字中国建设和AI发展风险，以及行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. **光通信板块**： - **推荐标的**：天孚通信、新易盛、中际旭创、仕佳光子。

- **推荐理由**：头部云厂商资本开支展望乐观，AIGC景气趋势持续，未来英伟达GB200的放量将带来新的增量，预计1.6T光模块将在2024年第四季度开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。

头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。

2. **消费电子零部件**： - **推荐标的**：信维通信。

- **推荐理由**：AI带动智能手机市场的创新需求，促进结构件、连接器、光学器件、射频器件等消费电子零部件业务的增长。

随着华为Mate70系列和iPhone16系列等旗舰产品的全面量产，相关零部件供应进入大规模生产阶段，预计下半年行业经营旺季将带来出货量增长和稼动率提升。

3. **运营商**： - **推荐标的**：中国联通、中国电信、中国移动。

- **推荐理由**：运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。

央行引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，而三大运营商的A股股息率高于贷款利率。

运营商传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。

**风险提示**：国际贸易争端风险、供应链稳定性风险、云厂商或运营商资本开支不及预期、数字中国建设不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧。