今世缘：西南证券-今世缘-603369-2024年三季报点评：产品结构延续升级，经营韧性凸显-241031

投资标的：今世缘（603369） 推荐理由：公司2024年三季报显示营收增长18.9%，高端化与全国化布局并进，省内市场稳固，省外扩张加速，品牌价值提升，盈利能力保持高位，业绩确定性强，预计未来EPS稳步增长，给予2025年目标价55.59元，维持“买入”评级。

- 今世缘2024年三季度营收99.4亿元，同比增长18.9%，归母净利润30.9亿元，同比增长17.1%，整体业绩符合预期。

- 产品结构持续升级，高端产品收入占比提升至93.3%，国缘品牌在竞争加剧中维持双位数增长。

- 公司在省内精耕细作，省外扩张明确，未来三年将重点投入30亿，预计2025年目标价为55.59元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营收99.4亿元，同比增加18.9%； - 归母净利润30.9亿元，同比增加17.1%； - 2024年第三季度营收26.4亿元，同比增加10.1%； - 归母净利润6.2亿元，同比增加6.6%。

2. **产品结构与市场表现**： - 2024年第三季度各类产品收入情况： - 特A+：18.1亿元（+11.7%） - 特A：6.5亿元（+9.6%） - A类：1.1亿元（+7.7%） - B类：0.4亿元（-11.9%） - C+D类：0.2亿元（-17.8%） - 百元以上中高端产品收入占比提升至93.3%； - 国缘品牌在100-300元价位带实现双位数增长。

3. **区域销售情况**： - 省内营收24.2亿元（+9.3%），主要城市如淮安、南京等均有增长； - 省外营收8.0亿元（+32.7%），聚焦国缘品牌，扩充经销商团队。

4. **财务指标**： - 2024年第三季度毛利率为75.6%，同比下降5.1个百分点； - 销售费用率为20.6%，管理费用率为4.6%； - 销售收现30.6亿元，同比下降1.8%； - 经营性现金流量净额9.8亿元，同比下降16.9%； - 合同负债余额5.4亿元，同比下降58.5%。

5. **战略与前景**： - 持续推进高端化与全国化战略，目标市场包括山东、安徽、长三角等； - 预计2024-2026年EPS分别为2.88元、3.27元、3.74元； - 给予2025年17倍估值，目标价55.59元，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 经济大幅下滑风险； - 消费复苏不及预期风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、市场前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。