计算机行业：华鑫证券-计算机行业点评报告：Kimi，Researcher、K2双线突破，强化学习革新与开源智能的双擎驱动-250721

- MoonshotAI推出的Kimi-Researcher和KimiK2模型，通过端到端强化学习和开源技术，实现了显著的性能突破，推动了代理智能的普惠化进程。

- Kimi-Researcher在Humanity's Last Exam基准中以26.9% Pass@1创下新高，KimiK2在多个基准测试中表现优异，提升了工具协同和代码生成能力。

- 投资者应关注具备核心创新能力的AI和计算机行业龙头企业，科技巨头如谷歌和微软有望在智能化浪潮中实现长期结构性增长。

MoonshotAI在2025年6月推出了Kimi-Researcher，通过端到端强化学习实现多轮搜索推理，在Humanity's Last Exam基准上以26.9%的Pass@1刷新记录。

7月发布的KimiK2模型包括开源基础版和指令调优版，在SWE-bench Verified基准上以65.8%的Pass@1领先，LiveCodeBenchv6达到53.7%Pass@1，提升了强化代理智能与工具协同能力。

Kimi-Researcher的突破在于其支持70+次搜索调用和50轮长程推理，动态适应环境变化，表现出色。

KimiK2则通过MuonClip优化器解决了训练稳定性问题，支持复杂任务处理，并为开发者提供了低门槛的API工具接口，推动工业级AI代理的落地。

MoonshotAI的技术创新与商业生态建设相辅相成，Kimi系列技术在复杂环境下的推理能力和大模型的稳定性得到了显著提升。

投资建议聚焦AI与计算机行业的龙头企业，关注核心创新能力，尤其是科技巨头如谷歌和微软在AI及云计算领域的潜力。

风险提示包括行业政策调整、技术迭代速度波动、终端需求变化、国际政策合规压力及资本投入回报周期的不确定性。

投资标的：谷歌（GOOGL.0）和微软（MSFT.0）。

推荐理由： 1. 技术迭代与生态整合机遇：关注具备核心创新能力的领军企业，特别是在AI与计算机行业的龙头公司。

2. 行业地位：科技巨头在AI及云计算领域的行业地位有望助力其未来发展，具备长期结构性增长机会。

3. Kimi系列技术的持续突破：MoonshotAI推出的Kimi-Researcher和KimiK2模型展现了端到端强化学习的创新能力，并在多个基准测试中取得了领先成绩，表明行业技术的快速发展和应用前景。

4. 工业级应用潜力：KimiK2的API工具接口为开发者提供了低门槛的智能体开发支持，加速了工业级AI代理的落地进程，进一步推动了市场需求。