非银行业：中航证券-非银行业周报（2025年第二十八期）：券商发债升温，为业务扩张提供支撑-250809

1. 券商发债热情提升，发行规模同比增长39.40%，显示资本补充需求旺盛，支持业务扩张。

2. 保险行业在高质量发展阶段，财险公司上半年净利润大幅增长，但整体盈利可持续性需关注宏观经济和政策变化。

3. 推荐关注国泰海通、国联民生等券商，以及中国平安和中国人寿等综合实力强的保险公司。

非银行业周报（2025年第二十八期）主要内容如下： 市场表现：2025年8月4日至8月8日，非银（申万）指数上涨0.59%，券商II指数上涨0.80%，保险II指数上涨0.25%。

上证综指上涨2.11%，深证成指上涨1.25%。

个股表现方面，财达证券涨幅最大(+6.32%)，香溢融通跌幅最大(-5.32%)。

核心观点： 1. **证券行业**：券商板块上涨0.80%，但仍跑输沪深300和上证综指。

券商PB估值为1.43倍，处于历史低位。

截止8月8日，券商发行债券479只，总规模8389.89亿元，同比增长39.40%。

主要受益于市场活跃度提升和低利率环境，债券融资成为券商扩张的核心渠道，有助于优化负债结构和强化资本实力。

2. **保险行业**：保险板块上涨0.25%，跑输主要指数。

76家财险公司上半年实现保险业务收入2594.89亿元，净利润92.52亿元，净利润同比大幅增长92%。

头部险企表现突出，但行业盈利的可持续性需关注宏观经济和监管政策变化。

建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等券商，以及中国平安和中国人寿等实力较强的险企。

风险提示包括行业规则变动、外部市场风险加剧和市场波动。

投资标的及推荐理由： 1. 国泰海通、国联民生、浙商证券 推荐理由：在行业整合和高质量发展政策的推动下，这些券商具备良好的发展潜力，有助于提升行业整体竞争力和资源配置。

2. 中信证券、华泰证券 推荐理由：作为头部券商，具备规模效应和市场优势，能够在资本消耗型业务增长中占据有利位置，适合关注。

3. 中国平安、中国人寿 推荐理由：这两家保险公司综合实力强，具备良好的资产配置和长期投资能力，适合在高质量发展阶段进行长期投资。

整体来看，券商的债券融资热情高涨，能够为业务扩张提供资金支持，而保险行业在高质量发展阶段中，头部企业的表现尤为突出，值得关注。