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信达证券-债市的调整空间还有多大?-250310

研报作者:李一爽 来自:信达证券 时间:2025-03-10 14:32:33
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zh***11
  • 研报出处
    信达证券
  • 研报页数
    14 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    898 KB
研究报告内容
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核心观点

- 当前债市面临调整,主要受央行偏鹰信号和A股走强影响,短期资金转松预期修正。

- 央行政策态度未显著改变,尽管强调结构性政策工具的下行空间,但短期资金仍难明显转松。

- 2025年财政支出增速可能在5%左右,财政扩张力度不足以大幅改善经济增速,外需不确定性加大。

- 建议维持中性久期,采用哑铃型策略,等待市场信号的变化。

投资标的及推荐理由

债券标的:国内债券市场 操作建议:维持中性久期,采取哑铃型策略,等待右侧信号出现。

理由:1. 近期债券市场调整主要受到央行偏鹰信号和A股走强的影响,市场对短期资金转松的预期修正,导致债券市场信心受到冲击。

2. 尽管央行强调当前政策状态支持性,但短期资金仍难以明显转松,且基本面尚未显现出强劲回升动力。

3. 近期高频数据表现温和,内需疲弱,CPI与PPI均不及预期,显示政策收紧空间有限。

4. 在当前市场环境下,长端利率调整空间相对有限,短期可能经历震荡磨顶阶段,因此建议采取中性久期策略,等待市场右侧信号的出现。

5. 风险因素包括财政投放力度和货币政策不及预期,这可能影响债市表现。

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