三峡能源：华源证券-三峡能源-600905-业绩符合预期，期待绿电价值回归-240904

投资标的：三峡能源（600905） 推荐理由：公司2024年上半年业绩符合预期，海上风电装机持续增长，未来有望稳定获取项目。

近期政策支持新能源市场，预计将提升项目回报率，推动绿电价值回归，维持“增持”评级。

- 三峡能源2024年上半年实现营业收入150.6亿元，归母净利润40.4亿元，同比下滑10.6%，符合预期。

- 公司风电和光伏上网电量分别增长12%和73%，但受电价下行和利用小时数减少影响，利润有所下滑。

- 海上风电项目持续扩展，预计未来将稳定收益；政策利好有望提升绿电价值，维持“增持”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，公司实现营业收入150.6亿元，同比增长9.89%。

- 归母净利润为40.4亿元，同比下滑10.6%。

- 二季度归母净利润为16.2亿元，同比下滑22.91%。

2. **发电量和利用小时数**： - 上半年上网电量351.1亿千瓦时，同比增长28.6%。

- 风电上网电量223.3亿千瓦时，同比增长12%。

- 光伏上网电量123.4亿千瓦时，同比增长73%。

- 风电和光伏利用小时数分别下滑10小时和12小时。

3. **收入构成**： - 风电和光伏营业收入分别同比增长2.8%和27.1%。

- 上网电价有所下降，发电毛利率为55.7%，同比下降3.14个百分点。

4. **投资和项目情况**： - 海上风电装机达到5.7GW，占全国海上风电装机的15%。

- 在建和拟建海风项目超3GW，主要分布在广东、江苏、上海等地。

5. **政策环境**： - 宁夏、内蒙出台政策提升新能源消费量和绿证需求。

- 广西提出政府授权合约机制，保障新能源项目的电价和回报率。

6. **盈利预测**： - 下调2024-2026年归母净利润预测为67.2、70.1、73.2亿元。

- 预计同比增长率分别为-6.4%、4.3%、4.3%。

7. **风险提示**： - 市场化交易导致的电价下滑风险。

- 限电率提升带来的电量下滑风险。

8. **评级**： - 维持“增持”评级，当前股价对应的PE分别为18、17、17倍。