基础化工行业：民生证券-聚醚行业点评：出口维持高增长，产品价格触底反弹-250814

- 2025年上半年国内聚醚多元醇出口量同比增长19.43%，显示出口维持高增长态势。

- 软泡聚醚价格在Q3明显反弹，7月和8月均价分别上涨3.41%和12.75%。

- 海外产能退出频繁，国内企业竞争优势增强，聚醚行业前景看好，重点关注隆华新材和万华化学。

- 风险因素包括产品价格下滑和海外需求减弱。

根据中国海关最新数据显示，2025年上半年国内聚醚多元醇出口保持高增长，出口量达到131.54万吨，同比增长19.43%。

特别是2025年6月出口量达21.96万吨，同比增长14.19%。

尽管2025年上半年聚醚价格持续低迷，但进入第三季度后，软泡聚醚价格明显反弹，7月均价为7617元/吨，8月均价达到8306元/吨。

海外产能频繁退出，推动国内出口量增长。

自2024年下半年以来，多个海外企业因成本高企和突发事件关闭或中断聚醚生产。

2025年上半年，中国对土耳其、印度、越南等市场的出口量显著增长，尤其是对印度和越南的出口。

投资建议方面，聚醚行业需求受到海外需求支撑，国内企业竞争优势突出，推荐关注隆华新材和万华化学。

风险提示包括产品价格下滑和海外需求下降。

投资标的包括： 1. 隆华新材：公司是国内聚醚的重要生产企业，主要生产软泡聚醚和POP聚醚等产品。

2. 万华化学：是领先的聚氨酯和基础化工产品供应商，公司是国内规模最大的软泡和硬泡聚醚生产企业之一。

推荐理由：聚醚行业需求受到海外需求的强力支撑，国内企业在竞争中逐渐展现出优势，行业景气度回升有望推动上述公司的业绩增长。