环保行业：东吴证券-环保行业跟踪周报：2024年碳配额清缴顺利结束价格稳中有升，利率下行期关注水务固废现金流资产-250106

2024年碳配额清缴顺利，价格稳中有升，建议关注水务和固废行业的现金流资产重估。

重点推荐的公司包括瀚蓝环境、光大环境、三峰环境等，预计将受益于化债和市场化改革。

行业整体面临政策风险和竞争加剧，需关注相关市场动态和财务表现。

2024年环保行业碳配额清缴顺利完成，配额成交量和价格稳中有升，年底收盘价为97.49元/吨，同比上涨22.75%。

在国债收益率下行的背景下，建议关注水务和固废领域的现金流资产。

重点推荐公司包括瀚蓝环境、光大环境、三峰环境等，特别是瀚蓝环境的重组进展和光大环境的自由现金流转正。

水务方面，兴蓉环境和洪城环境表现优异，建议关注粤海投资和北控水务集团的高股息潜力。

2025年度策略重点在于化债、成长与重组，关注优质运营和市场化改革。

再生资源和环卫电动化等领域也值得关注。

环卫装备方面，新能源渗透率有所提升，但销量有所下降。

生物柴油和锂电回收市场保持稳定，电子特气价格整体持平。

风险提示包括政策推广不及预期和行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 瀚蓝环境：用于私有化的境内SPV公司开始增资，重组工作更进一步，2024年化债规模超预期，形成“地方化债-促进重组-国企成长”闭环。

2. 光大环境：固废龙头，2024年自由现金流转正，当前PB仅0.45。

3. 三峰环境：设备技术龙头，运营能力领先，积极拓展海外市场，自由现金流最快转正。

4. 兴蓉环境：掌握成都优质水务固废资产，产能扩张和污水提价有望兑现。

5. 洪城环境：高分红且具备稳定增长，承诺2021-2026年分红不低于50%。

6. 景津装备：压滤机龙头，宏观景气度回升后成长回归。

7. 伟明环保：在固废处理领域具备竞争优势。

8. 宇通重工：受益于环卫电动化，弹性最大。

9. 美埃科技：半导体洁净设备龙头。

10. 金科环境：光伏再生水领域的潜力股。

11. 九丰能源：在能源行业具有良好前景。

12. 龙净环保：在大气治理方面具有优势。

13. 高能环境：在环境监测与治理方面具备实力。

14. 仕净科技：在环保设备领域表现出色。

15. 金宏气体：在气体供应领域具有竞争力。

16. 蓝天燃气：在燃气供应行业表现良好。

17. 新奥股份：在能源领域拥有良好发展潜力。

18. 赛恩斯：在环保技术领域具备优势。

19. 路德环境：在水务处理领域有良好表现。

20. 盛剑科技：在环保设备领域具有竞争力。

21. 华特气体：在气体供应领域表现出色。

22. 英科再生：在再生资源领域具备竞争优势。

建议关注的标的包括绿色动力环保、粤海投资、北控水务集团、永兴股份、军信股份、武汉控股、碧水源、海螺创业、旺能环境、重庆水务、凯美特气、三联虹普。

推荐理由主要集中在公司现金流改善、分红承诺、市场份额提升以及在各自领域的技术优势和成长潜力。