投资标的:苏交科(300284) 推荐理由:公司业绩短期承压,但积极转型为“智库型科技企业”,拓展低空经济和新兴业务,预计未来净利润逐步回升,维持“增持”评级。
新业务增长超过100%,现金流整体较好,具备长期投资价值。
核心观点1- 苏交科2025年上半年业绩承压,收入和净利润均出现显著下降,传统勘察设计行业面临下行压力。
- 公司积极拓展低空经济业务,构建完整产品体系,相关新兴业务实现超过100%的增长。
- 预计未来几年归母净利润将继续增长,维持“增持”评级,但需关注新业务拓展和基建投资的风险。
核心观点2苏交科(300284)在2025年上半年的业绩有所承压,收入为17.76亿元,同比下降13.75%,归母净利润为0.95亿元,同比下降39.54%。
扣非净利润为0.67亿元,同比下降50.85%。
第二季度单季收入为9.67亿元,同比下降17.36%,归母净利润为0.52亿元,同比下降49.98%,扣非净利润为0.31亿元,同比下降64.04%。
由于传统勘察设计行业面临下行压力,费用率未能有效摊薄,导致业绩受到拖累。
公司计划派发现金分红2526万元(含税),分红比例为26.48%。
预计2025-2027年归母净利润分别为2.1亿、2.3亿和2.6亿,前值为2.6亿、3.0亿和3.4亿,PE分别为58、52和47倍,维持“增持”评级。
在新领域发展方面,公司在2025年上半年工程咨询业务实现营收17.14亿元,同比下降7.82%,毛利率为32.36%。
工程承包业务规模进一步压降,营收为0.62亿元,同比下降69.1%。
分区域看,国内和海外收入分别为14.24亿元和3.52亿元,同比分别下降17.14%和增长3.35%。
毛利率分别为35.34%和17.85%。
公司在上半年构建了五大云平台,包括新型基建云平台、低空综合巡检云平台、城市安全云平台、绿色低碳云平台和物流云平台,积极转型为“智库型科技企业”。
尽管传统业务有所下滑,但城市生命线、多式联运、低空经济、轻量化检测、绿色低碳和路面材料等新兴业务实现了超过100%的增长。
在低空产业方面,公司已构建完整的低空经济产品体系,成功研发了三大核心平台,包括空域服务管理平台、低空监管服务平台和低空AI综合巡检平台,形成了覆盖空域管理、运行监管到智能巡检的全链条解决方案。
公司在2025年上半年的毛利率为31.9%,同比上升1.93个百分点,第二季度毛利率为34.22%。
期间费用率为22.57%,同比上升4.83个百分点,净利率为5.21%,同比下降2.55个百分点。
上半年经营性现金净流出6.9亿元,同比少流出0.33亿元,收、付现比分别为95%和69%。
风险提示方面,主要包括新业务拓展不及预期、基建投资景气度不及预期,以及应收账款减值风险。