英维克：国金证券-英维克-002837-散热平台化布局，毛利率持续改善-240415

投资标的：英维克（002837） 推荐理由：公司是平台型温控龙头，具备多个专业细分领域的业务布局，受益于AI算力拉动与下游应用扩张，持续赋能新兴场景应用，盈利能力稳健，未来增长潜力巨大。

1. 英维克公司在温控散热市场高景气下，业绩持续增长，毛利率不断改善，盈利能力显著提升。

2. 公司通过平台化布局和持续研发迭代，夯实机房+储能温控优势，受益于AI算力拉动和新兴场景应用。

3. 预计公司未来净利润将持续增长，具有投资潜力，建议维持“买入”评级。

1. 公司2023年年报显示营收35.29亿元，同比增长20.72%，归母净利润3.44亿元，同比增长22.74%。

2. 公司主营业务机房和机柜温控分别营收16.4和14.7亿元，同比增长13.8%和33.0%。

3. 公司毛利率持续改善，全年提升至32.35%，同比增加2.5个百分点。

4. 公司净利润率为9.88%，同比提升0.4个百分点。

5. 公司股份支付费用为0.66亿元，对归母净利润影响为0.56亿元。

6. 公司在液冷链条的累计交付已达900MW，液冷电子散热链条产品开始对公司业务收入贡献。

7. 公司发布3D-TVC零功耗相变液冷方案，并开始应用于储能PCS和基站AAU射频单元。

8. 公司历史十年总体营收与归母净利润复合增速近40%。

9. 预计公司24-26年归母净利润分别为5.3亿元、7.1亿元和9.3亿元，对应PE分别为31x、23x、18x。