孚能科技：民生证券-孚能科技-688567-2024年半年报点评：盈利能力环比修复，SPS新产品逐步放量-240825

投资标的：孚能科技（688567） 推荐理由：2024年上半年亏损收窄，Q2营收大幅增长，毛利率和净利率显著提升。

SPS新产品进入量产，海外市场布局加速，未来业绩增长可期。

预计2024-2026年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 孚能科技2024年上半年营收69.74亿元，归母净利润亏损收窄至-1.90亿元，Q2营收大幅增长24.61%，实现扭亏为盈。

- SPS新产品已进入量产阶段，海外市场布局加速，推动新兴业务发展，优化客户结构。

- 预计2024-2026年营收和净利润将显著增长，维持“推荐”评级，但需关注原材料价格波动及新产品市场拓展风险。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年公司实现营收69.74亿元，同比下降0.15%。

- 归母净利润为-1.90亿元，亏损收窄；扣非后归母净利润为-1.76亿元，亏损同样收窄。

2. **Q2业绩表现**： - 2024年Q2营收40.50亿元，同比增长24.61%，环比增长38.49%。

- 归母净利润为0.27亿元，环比扭亏；扣非后归母净利润为0.07亿元，同样扭亏。

- Q2毛利率为14.64%，同比增加11.78个百分点，环比增加2.75个百分点。

- Q2净利率为0.67%，同比增加14.37个百分点，环比增加8.10个百分点。

- Q2期间费用率为14.47%，同比增加3.21个百分点。

3. **业绩改善原因**： - 高成本库存不再压低毛利。

- 无大额计提存货跌价准备。

- 调整客户战略，倾斜海外优质订单。

- 优化库存和供应链管理，严控预算。

- 合资公司Siro亏损大幅降低，管理有效。

4. **技术进展**： - SPS（大软包磷酸铁锂动力电池解决方案）已进入量产阶段，适配客户需求。

- 高能量密度、高功率、快充磷酸铁锂电芯在开发中。

- 电摩标准电池进入试生产阶段。

5. **海外市场布局**： - 2024年海外客户成为营业收入的重要来源。

- 积极推动海外市场产品销售，稳固既有客户。

6. **新兴业务发展**： - 加速布局新能源重卡、换电、二轮车、载人飞机、船舶等动力应用场景。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为168.11亿元、236.96亿元、292.67亿元，增速分别为2.3%、41%、23.5%。

- 归母净利润预计为0.91亿元、3.12亿元、5.78亿元，增速分别为104.9%、243.4%、84.9%。

- 对应PE为112、33、18倍，维持“推荐”评级。

8. **风险提示**： - 原材料价格波动超预期。

- 新能源车销量不及预期。

- 新产品下游客户开拓不及预期。

这些信息为投资者提供了公司当前的财务状况、成长潜力、技术进展及市场策略的全面视角，有助于做出投资决策。