牧原股份：中航证券-牧原股份-002714-Q1现金流同比改善，优秀管理成就价值-240430

投资标的：牧原股份 推荐理由：公司具备明显生猪养殖规模优势和管理成本优势，未来有望获益生猪行业周期，具有投资潜力。

1. 牧原股份Q1现金流同比改善，生猪产业链一体化加速，公司管理成就显著，值得投资者关注。

2. 公司养殖业务销售量增长，养殖效率和成本优化，经营性现金流明显改善，有望成为生猪行业的龙头企业。

3. 生猪行情压力或已过去，生猪周期趋势向好，牧原股份作为龙头企业有望受益，投资价值较高。

1. 公司实现营业收入1108.61亿元，同比下降11.19% 2. 公司实现归母净利润–42.63亿元，同比转亏 3. 公司23年实现养殖业务销售量6381.6万头，同比增4.27% 4. 公司23年共计屠宰生猪1326万头，同比增长80% 5. 公司23年生猪养殖平均全程成活率为85%，日增重在800g左右 6. 公司23年平均生猪养殖完全成本在15.0元/kg左右 7. 公司23年实现经营性现金净流入98.9亿元 8. 公司24Q1实现经营性现金净流入50.7亿元，同比大增231.48% 9. 官方全国能繁母猪存栏量为3992万头，是正常保有量的102.49% 10. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为128.6亿元、277.9亿元、310.9亿元，EPS分别为2.35元、5.09元、5.69元，对应23、24、25年PE分别为18.54、8.58、7.67倍 11. 维持“买入”评级