东阿阿胶：东吴证券-东阿阿胶-000423-2024年中报点评：H1业绩表现亮眼，首次年中高比例现金分红-240823

投资标的：东阿阿胶（000423） 推荐理由：2024年上半年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均大幅增长，阿胶系列产品持续增长，毛利率提升。

公司首次高比例现金分红，品牌影响力增强，盈利能力稳中有升，维持“买入”评级。

- 东阿阿胶2024年上半年实现营业收入27.48亿元，归母净利润7.38亿元，业绩增长显著。

- 公司首次实施高比例现金分红，每10股派发现金11.44元，分红总额占净利润的99.77%。

- 阿胶及系列产品表现突出，毛利率提升至75.36%，盈利能力稳中有升，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年，公司实现营业收入27.48亿元，同比增长26.80%。

- 归母净利润为7.38亿元，同比增长39.03%。

- 扣非净利润为7亿元，同比增长42.79%。

- Q2业绩：营业收入12.95亿元，同比增长17.89%；归母净利润3.85亿元，同比增长28.01%。

2. **现金分红**： - 向全体股东每10股派发现金11.44元（含税），现金分红总额为7.37亿元，占上半年归母净利润的99.77%。

3. **品牌与产品表现**： - 医药工业板块营收26.84亿元，同比增长29.3%。

- 阿胶及系列产品营收25.5亿元，同比增长32.52%，毛利率提升至75.36%。

- 产品线表现：东阿阿胶块、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕及“东阿阿胶小金条”阿胶速溶粉均有良好表现。

4. **盈利能力提升**： - 医药工业部分毛利率为74.92%。

- 销售净利率为26.88%，销售费用率为36.38%（增加），管理费用率为4.89%（减少），财务费用率为-2%（增加），研发费用率为2.36%（减少）。

5. **经营质量**： - 资产周转率有所提升，经营质量良好。

6. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年归母净利润预测调整为14.18/16.82/19.95亿元，PE估值为22/19/16X。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 市场竞争加剧风险，政策风险等。