中国铁塔：光大证券-中国铁塔-0788.HK-2024年度中期业绩点评：一体两翼战略行稳致远，首次中期派息重视股东回报-240811

投资标的：中国铁塔-0788.HK 推荐理由：公司一体两翼战略行稳致远，盈利能力增强，现金流改善，采取积极派息政策，预计2026年有望迎来净利润大幅提升，维持“增持”评级。

- 中国铁塔2024年度中期业绩稳健，收入同比增长3.8%，归母净利润增长10.1%，现金流显著改善。

- 运营商业务受益于5G需求增长，室分业务表现优秀，两翼业务在数字经济和“双碳”战略中快速发展。

- 公司首次派发中期股息，注重股东回报，预计未来盈利能力将进一步提升，维持“增持”评级。

1. 2024年中国铁塔的中期业绩：收入482.47亿人民币，同比增长3.8%，EBITDA达330.45亿元，同比增长3.2%，归母净利润53.30亿元，同比增长10.1%。

2. 运营商业务收入421.21亿元，同比增长3.0%，两翼业务收入60.05亿元，同比增长12.0%。

3. 现金流水平大幅改善，经营现金流328.3亿元，同比增长184%，自由现金流191.01亿元。

4. 塔类业务收入379.57亿元，同比增长1.3%，室分业务收入41.64亿元，同比增长21.6%。

5. 智联业务收入39.82亿元，同比增长17.6%，能源业务收入20.23亿元，同比增长2.4%。

6. 首次派发中期股息每股人民币0.0109元，保证24全年以现金方式分配的股息不低于当年可供分配利润的75%。

7. 预计2026年折旧大幅缩减、释放更多利润。

8. 公司收入增速略低于预期，但盈利能力增强，现金流改善，采取积极派息政策，叠加26年因部分铁塔折旧到期有望迎来净利润大幅提升。