东方证券-4月通胀数据点评：工业消费品价格回暖助推核心通胀同比涨幅扩大-240512

1. 2024年4月通胀数据显示，工业消费品价格回暖助推核心通胀同比涨幅扩大，非食品项拉动CPI同比增幅扩大。

2. 国际大宗商品价格上升推升上游PPI同比，外需韧性推动部分中游装备制造业PPI同比增速上升，必选消费品是支撑当前消费品PPI的关键。

3. 政策效果如何演绎尤为值得关注，政治局会议强调要靠前发力，有效落实已经确定的宏观政策，近期消费品、设备、地产等相关领域持续落地的“以旧换新”政策有望进一步推动国内汽车、家电、地产后周期等消费品需求。

本报告总结了2024年4月的通胀数据，重点关注了CPI和PPI的变化。

CPI同比0.3%，环比0.1%，主要受非食品项的影响，核心CPI同比增幅扩大主要源于工业消费品价格上涨。

PPI同比-2.5%，受国际大宗价格上升和外需韧性推动的影响，部分中游装备制造业PPI同比增速上升。

报告指出政策效果将是后续关注的重点，预计电气设备制造业PPI有望持续改善，以旧换新政策有望推动消费品需求。

风险提示包括经济复苏和政策效果不及预期，以及地缘冲突导致大宗商品价格波动。