运输设备行业：山西证券-运输设备行业2024年三季报综述：轨交景气度高位，车辆和机电设备有望持续受益-241107

1. 2024年三季度轨交产业链整体归母净利润同比下滑16%，但剔除上游影响后实现6.4%的增长，多数子板块业绩向好。

2. 随着客货运输需求增加和国铁集团盈利能力提升，轨交车辆产业链景气度有望持续提升，重点推荐中国中车等相关企业。

3. 动车组业务和高级修收入增长确定，新能源机车逐步替代内燃机车，铁路科技创新持续突破。

**运输设备行业2024年三季报综述核心要点：** 1. **整体业绩**：2024年第三季度，轨交产业链归母净利润同比下降约16%，但剔除上游项目勘察、设计和工程建设影响后，净利润同比增长6.4%。

2. **子板块表现**： - 整车制造、机电设备、运营维护等子板块实现盈利增长。

- 整车制造收入和净利润分别增长12%和13%。

- 机械零部件和信号/列控系统虽收入下滑，但净利润同比增长。

3. **环比情况**：机械零部件、机电设备、原材料和运营维护环比正增长，整车端交付数量下降。

4. **盈利能力**：机电设备净利率最高为16%，信号/列控系统为13%，整车制造为6%。

5. **投资建议**：随着客货运输需求增长和国铁集团盈利能力提升，轨交车辆产业链景气度有望持续提升。

重点推荐股票包括中国中车、时代电气、时代新材、思维列控和永贵电器。

6. **动车组业务**： - 客运需求强劲，预计四季度仍有招标。

- 动车组高级修收入增长迅速，未来数量将保持高位波动。

7. **机车业务**：新能源机车逐步替代内燃机车，预计年内将有小批量增长。

8. **科技创新**：CR450动车组样车研制取得进展，进入整车装配阶段，铁路技术核心竞争力持续提升。

9. **风险提示**：客运量和货运量增长不及预期、国铁集团固定资产投资不足、城轨投资复苏缓慢等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. 中国中车（601766.SH） 2. 时代电气（688187.SH） 3. 时代新材（600458.SH） 4. 思维列控（603508.SH） 5. 永贵电器（300351.SZ） ### 推荐理由： 1. **轨交产业链景气度提升**：随着客货运输需求不断增长，国铁集团经营业绩持续向好，资产负债率进一步降低，整体轨交产业链的景气度有望持续提升。

2. **动车组新造需求**：预计第四季度仍有动车组招标，尤其是在高客运需求的背景下，动车组业务增长确定性高。

3. **高级修业务增长**：动车组高级修收入快速增长，未来随着动车组总保有量的增加，高级修数量将维持相对高位波动。

4. **新能源机车业务**：新能源机车的替代进程有序进行，预计年内可能会有小批量的签单和替换，未来需求规模将有所增长。

5. **铁路科技创新**：CR450动车组的研制和整车装配阶段的进展，显示出我国铁路科技创新的核心竞争力持续提升，技术优势不断巩固。

### 风险提示： - 全国铁路客运量和货运量增长不及预期。

- 国铁集团固定资产投资不及预期。

- 城轨投资复苏不及预期。