传媒行业：万联证券-传媒行业周观点：8月15款进口游戏版号下发，上半年规模以上互联网业务收入同比增长5.6%-240805

- 传媒行业上周上涨1.92%，进口游戏版号下发15款，显示市场活跃度提升。

- 上半年互联网业务收入同比增长5.6%，整体保持平稳增长，研发投入稳步提升。

- 投资建议聚焦游戏和影视领域的头部公司，以及生成式AI应用落地的企业，同时需关注政策风险和市场竞争。

**传媒行业周观点总结：** 1. **市场表现**：上周传媒行业（申万）上涨1.92%，表现优于沪深300指数。

2. **政策动态**：8月15款进口游戏版号获批，包括腾讯和网易的多款热门游戏。

3. **行业数据**：上半年规模以上互联网业务收入达到8676亿元，同比增长5.6%；利润总额743.7亿元，研发投入459.8亿元。

4. **投资要点**： - **游戏**：关注《魔兽世界》回归及腾讯新游戏《虚环》的发布。

- **互联网**：Meta开源SAM-2，OpenAI推出ChatGPT的高级语音模式，StableDiffusion团队发布FLUX.1模型。

5. **投资建议**： - 游戏领域：关注研发能力强、游戏储备丰富的公司。

- 影视领域：关注专注会员内容制作的视频平台。

- 生成式AI：关注已有AIGC应用落地的公司。

6. **风险因素**：政策变化、消费复苏缓慢、市场竞争加剧、技术创新不足、AI应用侵权风险及商誉减值风险。

投资标的及推荐理由： 1. **游戏行业**： - **推荐标的**：游戏储备丰富、研发能力较强、积极布局小游戏的头部公司（如腾讯、网易等）。

- **推荐理由**： - 8月下发了15款进口游戏版号，包括知名游戏如《彩虹六号》和《最终幻想14》等，说明政策环境有所改善。

- 《魔兽世界》正式服回归，吸引老玩家回归，增加收入。

- 腾讯推出的《虚环》游戏展示了其在新游戏类型上的创新能力。

2. **影视行业**： - **推荐标的**：聚焦会员内容制作、微短剧表现突出的在线视频平台（如爱奇艺、优酷等）。

- **推荐理由**： - 影视行业在内容制作和会员制方面具备持续增长潜力。

- 微短剧的受欢迎程度增加，有助于平台吸引更多用户。

3. **生成式AI**： - **推荐标的**：已有AIGC（生成式人工智能内容）应用落地的公司（如OpenAI、Meta等）。

- **推荐理由**： - 生成式AI技术的快速发展将推动传媒行业的变革。

- OpenAI推出的GPT-4o高级语音模式和Meta的SAM-2开源项目显示出AI技术的前沿进展，具备广阔的市场应用前景。

**风险因素**： - 政策环境变化 - 消费复苏不及预期 - 市场竞争加剧 - 创新技术应用不及预期 - AI应用侵权风险 - 商誉减值风险