联合资信-中国经济增长韧性及潜力仍存，政府债务风险总体可控-250409

- 中国经济增长韧性强，2025年有望实现约5%的增长目标，供给侧结构性改革将推动产业向高端化、智能化和绿色化转型。

- 积极的财政政策虽短期内提高财政赤字率，但大规模基建投资将促进经济增长和地方财政改善，政府债务风险总体可控。

- 中国常年保持双顺差，具备强大的外汇储备和国际融资能力，长期看特朗普关税政策对外贸影响可控。

债券标的：政府债券 操作建议：适度增持政府债券 理由：1. 中国经济增长韧性及潜力仍存，预计2025年经济将实现5%左右的增长目标，经济基本面稳健，为政府债券提供了良好的支持。

2. 中国政府正在进行供给侧结构性改革，推动产业结构向高端化、智能化、绿色化转型，这将进一步增强经济的长期增长潜力。

3. 尽管财政赤字率短期内可能上升，但大规模的基础设施投资将促进相关行业的开工建设，形成正反馈效应，助力经济增长。

4. 政府债务及利息的偿付压力相对较小，政府具备充足的财政实力保障债务偿付，降低了投资风险。

5. 中国常年保持对外贸易和经常账户的双顺差，外汇储备和海外净资产为外债提供了强有力的保障，增强了债券的安全性。

6. 人民币国际化提升了中国的对外融资和偿债能力，长期来看，外部风险的影响可控，为债券投资提供了稳定的环境。