盐津铺子：太平洋证券-盐津铺子-002847-Q3收入增速环比提速，扣非净利润有所波动-241029

投资标的：盐津铺子（002847） 推荐理由：公司2024Q3收入稳健增长，增速领先零食行业，主要单品表现亮眼。

多渠道发展迅速，毛利率虽有下滑但管理费用优化，预计未来收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

目标价64.68元。

- 盐津铺子2024年三季报显示，营收同比增长28.49%，归母净利润同比增长24.55%，收入增速环比提速，领先零食行业。

- 主要产品魔芋和鹌鹑蛋表现亮眼，线上线下渠道均实现稳健增长，抖音电商渠道月销破亿。

- 由于渠道结构调整和所得税率变化，毛利率有所下滑，预计未来三年收入和净利润增速分别为26.54%和24.18%，维持“买入”评级，目标价64.68元。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年Q1-Q3实现营收38.61亿元，同比增28.49%。

- 归母净利润4.93亿元，同比增24.55%。

- 扣非归母净利润4.24亿元，同比增12.09%。

- 2024年Q3实现营收14.02亿元，同比增26.20%。

- 归母净利润1.74亿元，同比增15.62%。

- 扣非归母净利润1.51亿元，同比增4.80%。

2. **收入增长**： - 2024年Q3收入环比提速，增速领先零食行业。

- 大单品魔芋和鹌鹑蛋表现突出。

3. **渠道表现**： - 抖音电商渠道和零食量贩渠道维持高速增长，抖音月销破亿。

- 线下传统渠道BC渠道实现双位数增长。

- 直营商超渠道降幅略有缩窄。

4. **产品策略**： - 聚焦七大核心品类，推动鹌鹑蛋和魔芋的高速增长。

- 蛋皇鹌鹑蛋进驻山姆会员店表现亮眼。

- 魔芋通过创新打法提升品牌影响力。

5. **毛利率与费用**： - 2024年Q3毛利率为31.84%，同比下降2.6个百分点。

- 销售费用率为12.13%，同比上升0.3个百分点，主要因品牌宣传和广告投入增加。

- 管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为4.0%、1.59%和0.24%，同比变化不大。

6. **所得税率**： - 2024年Q3所得税率为15.5%，同比上升10.5个百分点。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年收入增速分别为26.54%、24.16%、20.17%。

- 归母净利润增速分别为24.18%、27.70%、24.88%。

- 每股收益（EPS）分别为2.30元、2.94元、3.67元。

8. **估值与评级**： - 根据2025年业绩给予22倍PE，目标价为64.68元，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 食品安全风险。

- 渠道开拓不及预期的风险。

- 行业竞争加剧的风险。

以上信息为投资决策提供了重要依据。