老白干酒：山西证券-老白干酒-600559-费用管控效果凸显，盈利持续提升-241106

投资标的：老白干酒（600559） 推荐理由：公司前三季度净利润同比增长33%，营业收入稳步提升，产品结构优化及降本增效措施显著，盈利能力增强。

预计未来三年净利润持续增长，维持“买入-A”评级，具备良好的投资价值。

- 老白干酒前三季度净利润5.56亿元，同比增长33%，营业收入40.88亿元，同比增长6.29%，利润超市场预期。

- 公司通过优化产品结构和开展降本增效活动，提升了盈利能力，净利率和毛利率均有所改善。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入-A”评级，但需关注市场竞争加剧和地区市场依赖风险。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度归母净利润为5.56亿元，同比增长33.0%。

- 营业收入为40.88亿元，同比增长6.29%。

- 基本每股收益为0.61元，同比增长32.61%。

- 第三季度营收为16.18亿元，同比增长0.26%；归母净利润为2.52亿元，同比增长25.17%。

2. **产品结构与市场表现**： - 公司持续优化产品结构，100元以上的产品增速领先。

- 2024年前三季度，100元以上/100元以下产品的营收分别为20.44亿元和20.20亿元，同比增长15.71%和8.35%。

- 按区域划分，河北、山东、安徽、湖南等省份的营收均有不同程度的增长。

3. **费用管控与盈利能力**： - 公司实施降本增效活动，2024Q1-Q3和2024Q3的净利率分别为13.61%和15.57%。

- 毛利率在2024Q1-Q3为66.21%，2024Q3为66.77%。

- 销售费用率和管理费用率均有所下降，显示出费用管控的有效性。

4. **现金流与负债情况**： - 2024Q1-Q3销售收现为47.42亿元，经营现金流净额为6.42亿元。

- 截至2024Q3末，公司合同负债为17.5亿元，同比减少2.76亿元。

5. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.31亿、9.67亿、10.93亿，EPS分别为0.91元、1.06元、1.19元。

- 对应当前股价，PE分别为24.1倍、20.7倍、18.3倍。

6. **投资评级与风险提示**： - 维持“买入-A”评级。

- 风险提示包括市场环境风险和地区市场依赖风险，尤其是高端白酒竞争和市场份额下降的风险。

这些信息为投资者提供了对老白干酒的财务状况、市场表现、盈利能力、未来预期及潜在风险的全面了解，有助于做出投资决策。