华润材料：东海证券-华润材料-301090-公司简评报告：新材料业务持续推进，静待瓶片周期企稳-240427

投资标的：华润材料（301090） 推荐理由：公司背靠大央企华润集团，“基石业务+新材料业务”双轮驱动，静待行业周期复苏，具有一定新材料开拓成长性。

1. 公司新材料业务持续推进，瓶片行业周期低谷，但公司保持产销率高位，具备规模优势和行业领先地位。

2. 公司研发持续投入，加强产业链合作，拓展新品储备，新材料产业化顺利推进。

3. 根据行业周期复苏情况，维持公司具有一定新材料开拓成长性，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现营业收入172.25亿元，同比微降0.59%；实现归母净利润3.81亿元，同比下滑53.73%。

2. 公司2024年一季度，实现营业总收入36.23亿元，同比下降18.29%，归母净利润-7850.16万元，同比止盈转亏。

3. 公司2023年聚酯瓶片毛利率为4.16%，较2022年下降3.5pct。

4. 公司共拥有瓶片产能210万吨/年，具备规模优势，品牌价值高，客户基础良好，处于行业领先地位。

5. 公司2023年实现聚酯瓶片产量217.48万吨，销量243.61万吨，产销率达112%，始终维持高位。

6. 公司全年新增发明专利17项、实用新型专利6项。

7. 公司与其他业务单元组建的“绿色高性能包装材料创新联合体”和“绿色低碳环保建材创新联合体”各项联合研发项目进展顺利，已分别完成项目中试结题和样品开发测试。

8. 公司与阳普医疗科技股份有限公司达成战略合作关系，共同开展超阻隔性医用高分子材料领域的研发与应用合作，目前已完成样品试制。

9. 公司特种聚酯PETG现有产能5万吨，2023年累计产销率达133%，同比大幅增长；下游应用已成功进入化妆品包装、日化产品、薄膜、板材、片材等多个领域。