光威复材：德邦证券-光威复材-300699-碳纤维持续承压，碳梁业务恢复性增长-240826

投资标的：光威复材（300699） 推荐理由：光威复材是军品碳纤维龙头，拥有新产品和包头新产能，有望推动公司进入高质量增长阶段。

预计未来几年归母净利润将稳步增长。

维持“买入”评级。

1. 光威复材在2024年上半年面临营收和净利润下降的压力，但碳梁业务实现恢复性增长。

2. 公司的碳纤维板块受市场价格下降影响，营收下降；碳梁业务收入增长，盈利能力改善；预浸料业务受需求下降影响。

3. 公司的费用率上升，主要是因为汇兑收益减少；包头项目投产后有望提升公司竞争能力，但短期可能对业绩产生冲击。

4. 公司优化股权激励考核方案，预计未来净利润有望增长，维持“买入”评级。

1. 光威复材公司2024年上半年实现营收约11.56亿元，同比下降5.53%，归母净利润约3.68亿元，同比下降10.87%。

2. 光威复材公司2024年第二季度实现营收约6.44亿元，同比下降3.37%，环比增长25.98%，归母净利润约2.11亿元，同比下降12.74%，环比增长34.14%。

3. 光威复材公司的碳纤维业务持续承压，但碳梁业务呈恢复性增长。

4. 光威复材公司费用率增加，其中财务费用上升较多主要是因为汇兑收益减少。

5. 光威复材公司内蒙古光威项目一期年产4000吨项目正式投产，有望提升公司产品竞争能力和市场占有率。

6. 光威复材公司优化股权激励考核方案，下调了股权激励解锁的最低值。

7. 光威复材公司作为军品碳纤维龙头，有望通过新产品和包头新产能进入下一个高质量增长阶段。

8. 投资建议为维持"买入"评级，预计公司24-26年归母净利润为9.05、10.96和12.87亿元。