东鹏饮料：光大证券-东鹏饮料-605499-2024年年报点评：24年业绩符合预期，“双引擎+多品类”的产品矩阵逐步完善-250311

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：2024年业绩符合预期，营业收入158.39亿元，同比增长40.6%；归母净利润33.27亿元，同比增长63.1%。

公司“双引擎+多品类”产品矩阵逐步完善，市场份额提升，海外业务稳步推进，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

东鹏饮料2024年年报业绩符合预期，营业收入158.39亿元，同比增长40.6%；归母净利润33.27亿元，同比增长63.1%。

东鹏特饮和补水啦双引擎增长，市场份额持续提升，补水啦实现280%的高增长。

公司计划通过新品类和海外市场拓展，继续推动增长，维持“买入”评级，预计未来三年净利润将稳步增长。

东鹏饮料在2024年实现营业收入158.39亿元，同比增长40.6%；归母净利润33.27亿元，同比增长63.1%；扣非归母净利润32.62亿元，同比增长74.5%。

2024年第四季度，公司实现营业收入32.81亿元，同比增长25.1%；归母净利润6.19亿元，同比增长61.2%。

产品方面，东鹏特饮在2024年实现营收133.04亿元，同比增长28%，占总营收的84.1%。

根据尼尔森数据，东鹏特饮在中国能量饮料市场的销售量占比从43.0%提升至47.9%。

东鹏补水啦在2024年实现营收14.95亿元，同比增长280%，占总营收的9.5%。

其他饮料营收达到10.2亿元，同比增长103%。

销售模式中，经销渠道的营收为136.1亿元，同比增长37.3%。

地区销售方面，广东、华东、华中、广西、西南和华北的营收分别同比增长15.9%、45.1%、48.2%、17.4%、54.7%和83.9%。

公司经销商数量突破3000家，活跃终端销售网点接近400万家。

毛利率方面，2024年公司毛利率为44.8%，同比增长1.7个百分点。

费用率为18.8%，同比下降2.3个百分点。

归母净利率为21.0%，同比增长2.9个百分点。

公司正在推进“双引擎+多品类”的产品矩阵，计划推出草本茶、植物饮料等新产品，并在海外市场扩展，已在多个国家和地区推出产品。

预计2025年营业收入和净利润均不低于20%的增长。

风险提示包括全国化进程不及预期、海外市场政策风险、行业竞争加剧及产品安全风险。

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为44.83亿元、56.84亿元和68.36亿元。