继峰股份：国投证券-继峰股份-603997-业绩符合预期，座椅量产加速-240427

投资标的：继峰股份（603997） 推荐理由：公司乘用车座椅业务产能、收入、利润快速增长，预计2024-2026年归母净利润分别为3.8、10.6、12.8亿元，PE分别为43.6、15.6、12.9倍，给予2025年17倍PE，目标价15.64元/股。

1. 继峰股份2023年业绩符合预期，座椅量产加速，预计未来几年将呈现快速增长态势。

2. 格拉默北美整合在即，TMD贡献北美约七成亏损，但随着海外整合加速，预计未来业务将逐渐盈利。

3. 投资建议为维持“买入-A”评级，预计公司2024-2026年的归母净利润将持续增长，给予公司2025年17倍PE，6个月目标价15.64元/股。

1. 公司2023年营收215.71亿元，同比增长20.06%，归母净利润2.04亿元，同比扭亏为盈。

2. 公司23Q4实现营收56.32亿元，同比增长14.2%，实现归母净利0.5亿元，同比增长103.71%。

3. 格拉默2023年收入23亿欧元，同比增长7%，净利润为0.03亿欧元。

4. 公司乘用车座椅业务的产能、收入、利润均处于快速增长阶段，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.8、10.6、12.8亿元。

5. 维持“买入-A”评级，给予公司2025年17倍PE，6个月目标价15.64元/股。