开源证券-宏观经济点评：消费增长延续以价换量-240710

1、消费增长延续以价换量模式，蔬果价格下降影响食品CPI，核心CPI环比弱于季节性。

2、PPI同比降幅收窄，大宗商品价格有所分化，价格传导仍存梗阻。

3、预计7月CPI同比回落，PPI同比回升，全年CPI同比在0%-1%区间，PPI同比在-1%左右。

消费增长延续以价换量，6月CPI同比增速放缓至0.2%，主要受蔬果价格下降影响；PPI同比降幅收窄至-0.8%，大宗商品价格表现分化。

消费延续以价换量模式，核心CPI环比弱于季节性，价格传导仍存在梗阻。

预计7月CPI环比为0.1%，同比或在0.1%左右，猪价或将回升带动食品项回升，核心通胀将温和回升。

PPI方面，预计7月环比有所回升，同比降幅延续收窄，大宗商品价格或将震荡上行，但国内需求仍需提振。

风险提示包括政策变化超预期和大宗商品价格波动。