香港交易所：光大证券-香港交易所-0388.HK-2025年半年报点评：ADT延续高增，业绩再创新高-250823

投资标的：香港交易所（0388.HK） 推荐理由：2025年上半年业绩创历史新高，营收和净利润分别同比增长32.5%和39.1%。

交投活跃度持续提升，市场情绪高涨，未来政策支持下更多企业赴港上市，预计持续带来交易增量，维持“增持”评级。

- 香港交易所2025年上半年总收入达到140.8亿港币，同比增32.5%，归母净利润85.2亿港币，同比增39.1%，均创历史新高。

- 港股市场交投活跃，日均成交额同比增长117.6%，新股上市数目和募资额显著提升。

- 由于市场情绪高涨及政策支持，预计下半年业绩将继续增长，维持“增持”评级，调整2025-2027年净利润预测至173/185/195亿港币。

香港交易所（0388.HK）2025年上半年业绩表现强劲，总收入为140.8亿港币，同比增长32.5%。

其中，第二季度的收入为72.2亿港币，同比和环比均有增长，分别为33.2%和5.3%。

主要业务收入达129.5亿港币，同比增长33.7%。

归母净利润为85.2亿港币，同比增长39.1%，第二季度归母净利润为44.4亿港币，同比增长40.8%。

EBITDA利润率为79%，同比提升6个百分点。

中期股息每股6.0港元，同比增加37.6%。

公司营收和盈利再创历史新高，主要受益于港股市场交投活跃度的持续提升。

上半年，交易费、交易系统使用费及结算交收费合计收入为80.6亿港币，占总营收的57.3%，同比增长48.9%。

投资收益净额为28.8亿港币，占总营收的20.4%，同比增长14.0%。

联交所上市费收入为8.2亿港币，占总营收的5.8%，同比增长12.6%。

港股市场的日均交易额表现突出，上半年联交所股本证券日平均交易额为2228亿港元，同比增长122.1%。

衍生品市场日均交易额为174亿港元，同比增长72.3%。

北向交易和南向交易的日均成交金额分别为1713亿人民币和1110亿港元，均为半年度新高。

新股市场方面，2025年上半年香港新股市场表现强劲，新上市公司44家，同比增加46.7%，共募集资金1094亿港币，同比大幅增长716.4%。

截至2025年第二季度末，港交所有207例上市申请在排队。

投资建议方面，维持“增持”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为173亿、185亿和195亿港币。

当前股价对应的2025-2027年PE估值为33X、31X和29X。

风险提示包括二级市场大幅波动、市场成交量下降及海外地缘政治风险。