医药生物行业：光大证券-医药生物行业跨市场周报：赋能商业健康险促进支付多元化，医保预付缓解垫资压力-241117

- 医药生物行业面临支付多元化趋势，医保预付制度将缓解企业垫资压力，建议关注国药控股、上海医药等流通企业。

- 创新药和器械的市场空间将扩大，推荐投资恒瑞医药、信达生物等公司。

- 未来投资策略应聚焦支付视角，关注院内政策支持和人民需求扩容等方向，重点推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗等。

**投资报告核心要点总结：** 1. **行情回顾**：上周A股医药生物指数下跌3.92%，表现一般，跑输沪深300和创业板综指。

港股恒生医疗健康指数下跌5.41%。

2. **研发进度**：多家公司有新药临床申请和临床试验进展，包括科伦博泰、信达生物、百济神州等。

3. **市场观点**： - 商业健康险的推广将促进支付多元化，医保预付制度将缓解企业垫资压力。

- 医改进入深水区，支付制度将重塑，流通企业将直接受益，建议关注国药控股、上海医药等。

- 多元化支付结构将为创新药和器械打开新空间，建议关注恒瑞医药、信达生物等。

4. **2025年投资策略**：关注支付意愿与能力的核心矛盾，从院内支付、自费支付和海外支付三个渠道进行投资机会甄选。

重点推荐恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗等。

5. **风险分析**：需关注控费政策超预期、研发失败、政策支持不足及板块估值下挫等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **国药控股(H)**、**上海医药**、**华润医药**、**九州通** - 推荐理由：受益于医保预付制度的推进，改善产业链整体账期。

2. **恒瑞医药**、**信达生物(H)**、**百济神州-U(A+H)**、**惠泰医疗**、**微电生理-U**、**心泰医疗**、**鱼跃医疗**、**三诺生物** - 推荐理由：多元化支付结构的建立将打开创新药、创新器械的新放量空间。

3. **迈瑞医疗**、**联影医疗**、**天坛生物**、**派林生物**、**千红制药**、**太极集团** - 推荐理由：看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）等方向。

以上标的基于对支付结构变化的分析，建议关注相关公司的投资机会。