山西汾酒：中邮证券-山西汾酒-600809-经营韧性强、报表质量高、适当留力为明年-241101

投资标的：山西汾酒（600809） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩符合预期，营业收入和净利润均实现较快增长，毛利率和净利率保持稳定，现金流表现良好。

面对市场压力，公司主动控速，为明年打下良好基础，维持“买入”评级。

- 山西汾酒2024年前三季度业绩符合预期，营业收入和净利润均实现较快增长，分别同比增长17.25%和20.34%。

- 公司现金流表现良好，销售收现大幅增加，合同负债稳中有增。

- 面对市场压力，公司采取稳健策略，预计2024-2026年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度： - 营业总收入：313.58亿元，同比增长17.25% - 归母净利润：113.50亿元，同比增长20.34% - 扣非净利润：113.52亿元，同比增长20.41% - 2024年第三季度： - 营业总收入：86.11亿元，同比增长11.35% - 归母净利润：29.40亿元，同比增长10.36% - 扣非净利润：29.42亿元，同比增长10.27% 2. **毛利率和费用率**： - 前三季度毛利率：76.03%，归母净利率：36.20% - 第三季度毛利率：74.29%，归母净利率：34.14% - 税金比例、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用率的变化情况。

3. **现金流表现**： - 前三季度销售收现：301.55亿元，同比增长24.34% - 经现净额：114.35亿元，同比增长56.56% - 第三季度销售收现：85.60亿元，同比增长30.77% - 经现净额：35.05亿元，同比增长67.22% 4. **区域和产品表现**： - 前三季度省内营收：119.00亿元，同比增长11.58% - 省外营收：193.53亿元，同比增长21.44% - 中高价酒收入：226.14亿元，同比增长14.26% - 其他酒类收入：86.38亿元，同比增长26.87% 5. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年营收预测： - 2024年：365.54亿元，同比增长14.49% - 2025年：403.33亿元，同比增长10.34% - 2026年：464.03亿元，同比增长15.05% - 归母净利润预测： - 2024年：122.83亿元，同比增长17.67% - 2025年：135.93亿元，同比增长10.67% - 2026年：158.45亿元，同比增长16.56% - 当前股价对应PE：2024年20倍，2025年18倍，2026年15倍。

- 投资评级：维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 经济/需求恢复不及预期 - 公司销售不及预期 - 食品安全等风险 以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。