晨光股份：华西证券-晨光股份-603899-线上与海外表现抢眼，提高分红回馈股东-250325

投资标的：晨光股份（603899） 推荐理由：晨光股份在传统业务升级和新业务拓展中持续发力，线上与海外市场表现抢眼，分红回馈股东。

预计未来营收和净利润将逐步提升，逐步向文创巨头转型，发展前景看好，维持“买入”评级。

- 晨光股份2024年实现收入242.28亿元，同比增长3.76%，但归母净利下降8.58%，分红派息率达65.61%。

- 传统核心业务面临压力，晨光科技和海外市场表现强劲，分别实现营收增长33%和21%。

- 公司正积极推进渠道升级和新业务发展，预计未来将逐步向文创巨头转型，维持“买入”评级。

晨光股份发布了2024年年报，全年实现收入242.28亿元，同比增长3.76%；归母净利为13.96亿元，同比下降8.58%。

扣除股份支付后归母净利为14.46亿元，同比下降2.81%。

第四季度实现营收71.14亿元，同比下降5.04%，归母净利为3.74亿元，同比下降13.50%。

公司每10股派现10元，全年现金分红9.16亿元，派息率达65.61%。

在渠道表现上，传统核心业务承压，而晨光科技表现较好。

传统核心业务营收93.26亿元，同比增长2%。

晨光科技实现营收138.31亿元，同比增长4%。

零售大店方面，晨光生活馆及九木杂物社实现营收14.79亿元，同比增长10%。

晨光科技实现收入11.44亿元，同比增长33%。

海外市场方面，整体营收为10.38亿元，同比增长21%。

按产品分拆，学生文具承压明显，书写工具、学生文具、办公文具、其他产品、办公直销销售额分别为24.29、34.71、35.72、8.65、138.31亿元，毛利率分别为42.93%、33.94%、27.68%、43.95%、6.94%。

期间费用率同比上升，毛利率和净利率有所变动。

公司在中长期内持续推进一体两翼的战略，积极探索海外市场，文具业务向文创巨头转型。

根据预测，2025-2027年营收和归母净利润均有增长，维持“买入”评级。

风险提示包括传统文具需求下滑、新业务不及预期及新品推广不及预期等。