国投证券-2024年5月金融数据点评：短贷仍在“去虚胖”-240615

1. 2024年5月金融数据显示，新增社融表现不错，但人民币贷款弱于季节性，特别是企业短贷明显“去虚胖”。

2. 地产政策对居民中长贷影响有待验证，而企业短贷在经历资金防空转后继续负增长。

3. 禁止“手工补息”影响或仍在发酵，非银存款增速远超季节性，M1增速创历史新低。

债券标的：政府债券 操作建议：关注非银存款增速，注意禁止“手工补息”和存款搬家的影响，谨慎对待短期经营贷及消费贷套利、冲量受监管相关的情况 理由：政府债券拉动了新增社融，非银存款增速明显上行，禁止“手工补息”和存款搬家的影响可能持续发酵，短期经营贷及消费贷套利、冲量受监管相关的情况需要谨慎对待。