天风证券-2025年7月中债登和上清所托管数据：商业银行增配利率债，广义基金减配国债政金债-250827

- 2025年7月，商业银行增配利率债，广义基金减持国债和政策性金融债，整体债市杠杆率环比下降至106.81%。

- 债券总托管规模达到173.03万亿元，环比增加17449亿元，主要利率债托管规模增至114.81万亿元。

- 境外机构和广义基金减持同业存单及利率债，信用债则获得广义基金和商业银行的增持。

债券标的： 1. 利率债（包括国债、地方政府债、政策性银行债） 2. 信用债（包括企业债、中票、短融、超短融） 3. 同业存单 操作建议： 1. 商业银行增配利率债，建议投资者关注利率债的投资机会。

2. 对于广义基金，建议谨慎减配国债和政策性金融债，考虑减持风险。

3. 关注信用债市场，因广义基金和商业银行均有增持行为，可能存在投资机会。

理由： 1. 银行间杠杆率下降，表明市场风险偏好降低，商业银行增配利率债可能是为了降低风险。

2. 中债登和上清所的托管数据表明，利率债的托管规模环比增加，显示出市场对利率债的需求增长。

3. 信用债的增持情况良好，尤其是广义基金和商业银行的增持，说明市场对信用债的信心增强。

4. 同业存单的减持趋势提示投资者关注流动性风险，谨慎操作。